大戶中港孖展煲A

惟瑞銀提醒投資者扣好安全帶，應對較大的市場波動，警告銀行透過傘型結構產品曲線向個人投資者提供的類融資業務餘額或已達5,000億元人民幣，若中銀監清查銀行的「股票配資」，槓桿資金或突止增。投行警告，截至本周初，內地融資（孖展）餘額已增至8,500億元人民幣，若A股掉頭向下，中港兩地勢掀斬倉潮，並拖累兩地股市走勢。

內地斬倉恐累香港

滬綜指昨低開後曾跌近2%，失守2,900關，低見2,879點，惟外貿數據弱，市場憧憬寬鬆措施陸續有來，中央經濟工作會議亦召開在即，國策股獲追捧，刺激滬綜指漲82點或2.81%，收報3,020點，創一一年四月廿一日來收市新高，年初至今累漲42.74%。深成指昨漲487點或4.84%，收報10,554點。

滬深兩市總成交達9,810.72億元人民幣，雖較對上一個交易日略萎縮，惟續創歷史次高紀錄。

市傳近日有大客獲利沽售如阿里巴巴等美股，套現後再透過滬股通投資A股。

投行消息透露，不少本港對沖基金、富豪及專業投資者，看好明年首季A股走勢，將手上持倉如滙控（00005）、騰訊（00700）、中移（00941）等藍籌股，存入中資券商或中資銀行，於中港兩地進行「雙重孖展」，加大槓桿買賣A股。

業界則提醒，A股持續上揚，同時大戶毋須沽售本港持股，故不會影響港股，惟若A股走勢逆轉，內地爆發斬倉潮，勢拖累本港存倉被追收孖展而出現骨牌效應。

高盛首席中國策略師劉勁津表示，目前A股是全球為數不多估值向上的市場，預料明年新增流動性將突破1萬億元人民幣，惟目前A股有過熱迹象，投資者應該注意短期整固。

基金面對狂市不安

瑞銀指，最近兩周內在香港、上海、深圳等地接觸六十多名機構投資者，他們已從最初的興奮轉為困惑與不安，其中一原因是對洶湧的散戶資金感困惑。近期推動市場大幅攀升的資金，固然有新開戶的散戶資金，有產業資本，有個人融資融券規模持續放大，同時新增從銀行渠道流入的槓桿資金。

巨額信託風險難控

該行指，銀行將原先向私募基金或公募專戶提供的信託產品，通過傘狀結構拆散借予個人投資者，初步估計相關融資金額已達5,000億元人民幣。這些融資貸款或完全無擔保，且借款形式無法可管，風險難控制，若中銀監清查銀行的「股票配資」，或中證監表達對券商孖展膨脹的憂慮，即使存量資金不快速抽離，槓桿資金增長可能停止，指數下行若觸發「追孖展」，勢必令市場大幅波動。

《上海證券報》則報道，孖展及借貨沽空的交易規則修訂已獲監管層內部通過，目前正走簽發流程，其中開戶門檻調整將再降低，同時客戶孖展及借貨沽空的期限，將由現在的不超過六個月延長至不超過十八個月。分析相信，相關修訂將會提高投資者操作的靈活性，再刺激孖展交易。

另港交所（00388）昨通知券商，由於上証180及上証380指數成分股變動，下周一（十五日）滬股通合資格股票名單將加入28隻在上交所上市A股及刪除27隻現行合資格股票，被刪除的股份會轉至特別證券（只可賣出）名單。滬股通合資格股票（可買入及賣出）名單總數會是569隻，只可賣出的特別證券名單總數會是27隻。