中電信多賺5%有隱憂

中電信於昨日公布，截至今年九月底止季度營運情況。今年首9個月盈利上升9.8%至161.69億元，經營收入增加2.21%至2,436.08億元。第三季經營收入則按年減3.88%，息稅折舊及攤銷前盈利（EBITDA）亦按年減少1.39%。

推動用戶升級增ARPU

中電信股價昨日收市升5.59%，中移（00941）及聯通（00762）股價分別升2.81%及1.97%。

至於上客數字，中電信九月3G+4G上客達202萬戶，按月增12%，為去年十二月以來最多。首9個月整體移動用戶淨減401萬戶至1.81億戶。

中電信董事長王曉初稱，中電信在九月新增24城市推4G手機服務，促進移動用戶數於第三季止跌回升，並通過推動用戶向3G升級，首三季平均每月每戶移動服務收入（ARPU）較去年全年略有上升。

增營銷費用影響收入

王曉初又指，自六月起營業稅改增值稅試點擴大至電訊業後，集團加強營銷費用特別是手機補貼管控，但對經營收入造成一定影響。扣除移動終端銷售的經營收入為2,202.92億元，按年增4.78%。

美銀美林維持中電信「買入」的投資評級，目標價5.6港元，預期集團會維持穩定的移動寬頻上客量及ARPU增長，惟集團或需要在第四季為舊式PHS資產撇帳，影響全年盈利增長或只達4.2%。

券商料網絡資費受壓

德銀報告表示，內地電訊業受到營改增、Over-the-Top（OTT）應用程式等蠶食收入，而且同業競爭激烈，下調中電訊二○一四、二○一五、二○一六年經營收入增長1至2%，以反映網絡資費下調壓力的影響。維持中電信「買入」投資評級，目標價港5.6元。

摩根士丹利則指出，中電信手機補貼對收入比率在第三季為7%，較二○一三年全年的20%及二○一四年上半年的18.7%大幅改善，預料今年全年比率可維持15%水平。而移動業務收入比率在三大電訊商中最好，反映中電信在非對稱網絡結算費調整中較受惠。