名家筆陣：滬港通下一步

累積經驗加快開放

對投資者來說，滬港通的重要性當然是在投資方面，難怪兩地投資者互相猜測對方有興趣投資己方市場哪些股票。然而，中央允許滬港通，並非讓兩地投資者有多一點投資機會，而是藉滬港通，進一步推行人民幣國際化，以及中國資本帳開放，政策上的重要性不容忽視。

人民幣國際化已是中國金融改革的一個重要目標，在貿易上，人民幣結算交易已沒有問題，但在投資上，人民幣的國際化卻不足夠，這當然和人民幣資本帳還未開放有關。

所以滬港通在促進滬港兩地資金融通的時候，也會加快人民幣的國際化步伐。上海投資者透過滬港通可投資港股，等於是在有規範的情況下讓內地資本外流，根本就是一個有限制的資本帳開放。

以中國金融改革的一貫做法，都是以步步為營為方針。這種謹慎做法有其特點，就是剛開始時開放規模小，到後來會因經驗累積而加快速度。

現在滬港通的真正成效還沒有得到充分發揮，如要從投資角度看，應放眼未來會出現的改革方案。如果明白未來滬港通帶來的金融政策改變，現在除了投資受惠的股票之外，更加要前瞻性評估哪些項目，會在下一波更大的改革中脫穎而出。

放眼衍生工具互通

根據中國的金融改革歷史，內地在九十年代初期建立股票市場，但衍生工具的發展一直落後，在股票市場運行二十多年後，才出現金融期貨。現在內地的衍生工具市場一直發展滯後，理由是擔心金融風險。目前滬港通框架下的投資項目，只是以股票投資為單一選擇，未來在金融改革上，當中國有了信心後，會否開放滬港通至衍生工具市場？

假如這個發展方向是有可能的話，以衍生市場交投的旺盛，不難成為投資者至愛，而擔當金融衍生工具中介的行業，是否會更加受到追捧？筆者不敢妄斷，旨在說出，我們對滬港通的眼光應放遠一點。

蘇偉文

恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。