Market Insight：煤炭股國策關照

現在市況波動相當誇張，道指上星期最後三個交易日均升跌超過200點，港股過去七個交易日有四日單日轉向，短期形勢仍看佔中局勢，回穩機會較大，但滬港通傳出延期，十月二十七日開通的機會變得渺茫，惟延期影響不大。

A股連跌兩日，但尾市亦跌幅收窄。不過，中長期裂痕難補，中央若收緊個人遊難免影響零售業，近年不少外商將總部由香港遷移新加坡，料佔中後速度將加快。

古勝冇點你2014/10/14

萬里長空

現時最好少做少錯

昨日升幅榜仍是一眾「不知名」細價股，但跌幅榜明顯有多隻熱門股上榜，包括主席被查的雅居樂（03383）、剛轉主板的慧聰網（02280）、被狙擊的天合化工（01619），以及炒四中全會重組軍工概念的航天系：中航工業（00232）、航天控股（00031）及航天萬源（01185），僅中航國際（00161）跑贏大市，逆市創52周新高7.15元，收報6.91元，升近7%，惟該股14日RSI已飆至84，睇落令人有點畏高，若板塊氣氛持續轉冷，高位獲利沽壓非輕，若未有貨在手，不宜高追。

現階段買股擔驚受怕，美股有調整壓力，香港連日大龍鳳，民企隨時有老闆被查或走佬，公司可能被沽空機構狙擊，資金鏈緊張令抽水頻密，分分鐘殺錯良民，短期是少做少錯。

內地房地產剛結束「雙限」，本來諗住有好日子過，雅居樂亦想供股發圍，點知主席現被監視居住，其實有幾多隻優質內房股心裏有數，買內房股或買債券或貸款銀行都平添不少風險，結果將造成股價落後及借貸成本增加。

中國未來個多星期有包括GDP在內的多個經濟數據公布，下星期有四中全會開幕，通常呢類乜會物會，都係事先炒一轉，到開會前夕就散水。今次主題係「依法治國」，好似同經濟無甚關係，但今年的改革力度的確是前所未有，時時刻刻都有新主題概念。

取消優惠 競爭紓緩

財政部終推煤炭資源稅從價計徵，在石油天然氣早就實行稅制改革之後，煤炭可謂遲了好幾步，其他礦產資源相信最快要等明年。但無論如何，現時煤價咁低迷，從價計徵可以慳稅；昨煤炭股升幅只算溫和，可能對未來煤炭價格仍抱戒心，一來今年內地霧霾天氣出現得特別早，二來發電量亦明顯放緩。

不過，煤炭市場近期有不少利好消息，包括取消進口煤零關稅措施，使煤企競爭壓力大為減輕，有利煤企在旺季加價。而煤電談判即將展開，煤炭股和電力股近期走勢風水輪流轉，華潤電力（00836）昨一度跌穿20元關口。煤炭股反而龍頭的神華（01088）表現較中煤（01898）和兗煤（01171）為弱，原因可能包括公司發電比重甚大、亦有進口和運輸煤炭業務，並以合同煤較現貨煤為多，但對長線投資者而言，買龍頭股始終為上算。

鋼鐵業供求失衡，產品價格深不見底，早前有鋼價不及豬價之說，發展至最近已降至接近街市白菜價格，可見鋼鐵價格已經去到一個低無可低的水平。到底距離底部還有多遠？鋼鐵股是否已屆低吸時候，自是投資者關心的問題。

鋼鐵業盼加快重組

中國海關昨公布的進出口數據顯示，九月份出口同比增長15.3%，進口同比增長7%，進出口增速均勝預期。理論上，進出口景氣好轉，應可帶動製造業需求，但能否反映在末季的鋼鐵市場上，從而有助加快消化過剩產能，讓鋼價早日回穩，變數仍多。但一點可以肯定，鋼鐵價格持續尋底下，勢必加快市場汰弱留強。

本來大型鋼企在兼併重組方面有優勢，「十二五」規劃亦表明要積極推動鋼鐵行業兼併重組，但礙於審批多、融資難等配套不完善，結果至今進度未盡人意。踏入「十二五」的尾段，未來一年會否加重藥落實推動行業兼併重組，值得期待，而鞍鋼（00347）仍是行業之首選。上月該股獲同一基金先後三次入場增持，5元樓下值得關注。

古勝