對沖國度：重磅藍籌失相關性

近期恒指在幾百點範圍之內忽上忽落，陰陽怪氣，主要原因是不同重磅藍籌之間走勢各異，失去相關性，正如上周所講，未有宏觀大趨勢出現之前，炒賣期指可免則免。

中國企業陷入困局

假如想望恒指大漲，其中一個主要經濟指標，會是中國生產物價指數回揚。剛剛公布的最新數據又跌得超過預期，反映出宏觀需求仍弱，整體產能過剩問題仍然嚴重。

一日未解決這些核心困擾，那些中國宏觀相關股票，包括資源及金融等大市值股，只會有波幅無升幅，再加上今年內房股明顯轉弱，要大升必定需要關鍵轉變，而假如生產物價指數能夠上升，即是情況開始逆轉的先兆。

另外，中國二月出口數據差過預期，確認一月的勁勢真的只是農曆新年前趕出貨所致，並非結構性好轉。中國廠商面對的困局，始終是工資水平逐漸失去競爭力，但走高度自動化路線的話，人家則倒不如將生產基地搬返歐美，運輸成本低，而且品質檢控又較有保證，所以中國要找一條大出路絕不容易。

恒指仍處一潭死水

看不到有大轉機，可是恒指始終有騰訊控股（00700）、濠賭股及長和系支撐，而且近來中石化又強，要跌也不會跌太多。就算自己有心沽空對沖，也只會耐心等出現挾倉，有較佳水位才出手。

恒指只是處於一潭死水之中，其實也無謂花太多時間，直至出現上述好轉線索為止。

豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士，基金持有騰訊）