人民幣倘貶10% 內房企大鑊

近期人民幣匯價顯著回落,由於內地房企較多外債,有券商對36家內地房企債務成本進行壓力測試,大膽假設人民幣短期內貶值一成,房企總利息開支將增逾120億元,個別公司現金利息支出更會急增1.35倍。

摩根大通稱,人民幣匯價下跌將導致利息成本上漲及匯兌損失。該行據36家內地房企一三年度業績推算,人民幣兌美元匯價每貶一成,該批內房企額外利息開支將達96.46億元人民幣(約122億港元)。假設貶值本年發生,被削弱的毛利率將會在一五、一六年度反映。

該行續表示,以此推算,瑞安房地產(00272)及合景泰富(01813)一三年度經營利潤或分別下跌17.5%及12%;為恒生指數成分股的中國海外(00688)及華潤置地(01109),同期經營利潤會分別減少1.8%及2.6%。

綠城:無即時影響

摩通續指,人民幣貶值會引發內房企債務重組,減少匯兌成本高的境外貸款。但因內地銀行貸款額度緊張,若房企紛紛尋求境內融資,將導致各企業利息成本上漲,當中小型房企較難借貸,或加速市場整合,對規模較大房企有利。

不過,綠城中國(03900)首席財務官馮征接受查詢時表示,不憂慮人民幣貶值,集團亦沒為所持人民幣進行對沖,原因是對沖須繳付一定財務成本,而且若中國銳意將人民幣提升為國際儲備貨幣,長遠匯價是「升多跌少」,即使明日人民幣貶值一成,集團現有債務要三至五年後才到期,沒有即時影響。

境外發債年期長

他又說,集團目前境內及境外債務佔比約六比四,選擇何處發債時,除視乎利率亦會看年期,當中境內開發貸年期普遍僅1.5年,不能用作買地,加上境內銀行貸款額度緊張,就算在境外發債成本較高,但因年期最少三年,普遍房企傾向境外發債。

越秀地產(00123)投資者關係總監夏恒良表示,越地財務管理非常全面,境內或境外貸額均會取得平衡,匯率變動早已納入為一個變化因素,所以無論人民幣升值或貶值,對公司影響很輕微,最重要還是看經營面要做好。