對沖國度：跨市對沖增拆倉難度

昨日港股從高位回落，較明顯是內房股持續弱勢，華潤置地（01109）、雅居樂（03383）及綠城（03900）已失守去年六月底七月初的低位，世房（00813）和富力（02777）看來也不外是遲早問題。這幾家都是相當多人參與的股票，甚具指標作用。

內房弱連累金融股

自己今年其中一項主要轉軚，是預期內房股會由強變弱，不會再是中資股入面少數的風中勁草。股價的表現，反映出這個預測正在逐漸實現，而由於房地產市道是經濟命脈，連帶中資金融股也要擔心。

自己成手美股，卻有一堆港股淡倉。前日便講過，不可以被烏克蘭事件蒙蔽眼睛，要同時留意其他蛛絲馬迹，周一內房股是由頭沽到尾，典型暗度陳倉。到昨日烏克蘭短期影響正式淡化，便顯示出本身的應有的走勢。市場走勢往往由多項因素所構成，太過聚焦於頭條，思想便容易流於過分簡單。

由於市底本身弱，香港這邊多數跟跌不跟升，故做淡港股對沖美股持倉應該仍是一個可行方法。不過也考心理質素，好像昨日開市初段被挾，蠶食美股前晚帶來的利潤，要有看得開心情，否則不斷斬完再沽，對沖欠缺效率之餘，也打擊自信心。

這種跨市場對沖的最大問題，是好倉淡倉所處時區不同，增加拆倉難度，自己也在想辦法處理中。

豐盛金融資產管理董事 黃國英（作者為註冊持牌人士）