上周最令金融市場感到意外的，是歐洲央行減息，令歐元兌各主要貨幣明顯下跌，相信未來歐元進一步下跌的機會甚高。由於美匯指數中，歐元的佔比最高，故歐元看跌，將間接支持美元回穩，有助紓緩因美國可能推遲退市，而對美元構成的壓力。美元開始回穩，未來甚至有機會進一步轉強，反過來對主要貨幣及金價構成壓力。
筆者認為，歐元未來會轉弱，主因今次歐洲央行減息較市場預期為早，更重要是，今次歐央行將再融資利率下調25個基點至0.25厘。
這是歐洲銀行存款於歐洲央行的利率，過去歐央行亦曾討論過調整該利率，以迫使資金回流銀行體系，但因當時是歐債危機最嚴峻的時候，這樣做或令更多資金流出歐洲，故未有實行。
不過，現時調低再融資利率，則可改善歐洲銀行業流動性，因為歐債危機已經較之前明顯紓緩，這決定亦反映出歐央行對改善歐洲流動性，從而改善經濟的決心。
此外，歐央行行長德拉吉在會議後亦表示，歐元區通脹可能在較長一段時間保持在低位，並預期央行將在較長的時間內，把利率維持在目前或更低的水平，這明顯令市場對未來歐美利率方向的預估出現分歧，將進一步對歐元構成壓力。
美匯指數回升，反映美元或已扭轉由六月開始的跌勢。事實上，自六月以來，美匯由84.97逐步回落，雖然期間市場開始認為聯儲局將會在今年退市，並預期美元中線將會轉強，但美元始終沒有明顯回升，這很大程度反映投資者在準備美國聯儲局將會退市時，已沽出部分美元資產並轉投其他資產。
當這個過程完結後，未來美元很大機會在逐步反映美國經濟的基本面因素下回穩。
走勢上，美匯指數上周的反彈，已升穿50周移動平均線，顯示中期走勢改善。因此，美匯指數反覆回升的機會較再次跌回78水平為高。未來壓力較大的貨幣將會是歐元、澳元及瑞郎，至於其他貨幣及黃金，則很大機會反覆下跌，因為當歐元轉弱時，在交叉盤上可以紓緩個別貨幣兌美元的壓力。
百利好金業（香港）研究部董事 黃耀明