新股市場回暖，天喔國際（01219）掛牌首日大升，收市價較招股價高16.5%，即日「割禾青」回報亦不俗。其後招股的國際家居零售（01373）、輝山乳業（06863）、香港信貸（01273）、雲遊控股（00484）招股反應亦相當不俗，上市後料有好表現。
新股表現除取決於行業前景、企業質素之外，亦受投資者熟悉度、招股價定價（影響估值）、基礎投資者撐場、發行規模等影響。首先，行業前景及競爭不但左右公司未來發展，亦影響市場給予的估值。輝山乳業、中滔環保（01363）及雲遊控股均是以行業吸引市場目光的例子。
輝山為東北最大的奶製造生產商，由於奶類消費品於內地滲透率遠低於歐美，行業有望持續增長。中央亦有意扶持國產奶企做強做大，輝山為地區龍頭，前景自然看好。
雲遊則為內地網頁遊戲研發商，網頁遊戲為網絡遊戲一部分，佔行業總收入約13%，目前處於發展起步階段，增長潛力龐大，雲遊為行業中龍頭，又銳意進軍手機遊戲市場，前景值得看好。
至於企業質素是指公司的盈利指標財務狀況、客戶/收入集中度、企業管治質素、與大股東之業務關係等等。筆者亦看重公司未來的發展方針，如天喔國際受累分銷業務佔比高，整體利潤率偏低，但公司積極拓展毛利率較高的自有品牌業務，可加分。
另外，為人熟悉的企業/品牌較能吸引投資者注視，在招股反應上佔優，但卻未必代表公司前景佳，宜小心分析。以經營日本城的國際家居零售為例，日本城主要銷售平價產品，開到街知巷聞，故公司上市備受關注，但可預料到的是公司未來銷售增速難加快，且受租金及人工上升威脅，前景只屬一般，中籤的投資者宜見好即收。
此外，基礎投資者及發行規模亦影響到新股的認購反應。倘若新股吸引到大型私募基金或同業入股，將對股價有支持。如天喔同時獲得凱雷、歐洲私募基金Milestone及內地私募基金Orchid撐場，而輝山獲伊利、中糧旗下投資基金入股，已可見一斑。至於集資規模愈小，配合獨特概念等，鑊氣則愈勁，又易貨源歸邊，股份上市後被炒上機會大，但宜留意這類股份或宜短炒不宜長揸。最後，招股價及定價之重要性相信毋須筆者多講，可比較同業之市盈率（或預測市盈率）、市帳率，配合股本回報率等指標，以作決定。
新鴻基金融高級證券分析員 李惠嫻