Market Insight：去槓桿化提早拆倉

唔單止咁，七月份美國新屋銷售，按月急挫13.4%，跌幅是三年來最大，樓價中位數25.72萬美元，亦已經去番今年一月水平，過去幾年聯儲局狂印錢托番起的樓市，又再見到腳軟迹象。但美國按揭息率同債息掛鈎，美債息在加息預期下由1.6厘上到2.9厘，同期美國30年定息按揭亦由3.35厘彈上4.58厘，升超過1厘以上。

樓市唔掂的連鎖反應，經歷過九七至○三年樓市跌浪的香港人最清楚，重申以美國當前財政情況，退市唔易，伯南克最有可能套用七月初同一伎倆，出口術話市場高估就業市場改善程度，總之，拖得就拖實行降低市場退市預期，但未來兩個半星期，去槓桿氣氛持續，只怕股市即使唔插，都好難避免愈玩愈縮。

基金暫欠入市意欲

上周二港股勁插近500點，當日成交有636億元，昨日反彈141點，主板成交縮到473億元，見微知著，個市得定唔得，隱隱然已反映在基金缺乏入市意欲的大市身上睇得到。

古勝冇點你 2013/08/27

萬里長空

發改委話上周一經已收妥合生元（01112）、美贊臣、多美滋、雅培與富仕蘭（美素佳兒）及恒天然等六家奶粉商，涉及壟斷案的罰款合共6.6873億元人民幣，仲無一間提上訴，成日話「坦白從寬，抗拒從嚴」，睇嚟奶粉壟斷事件就咁告一段落，說明合生元股價可當無事發生過，並非無因。

統一企業（00220）來自方便麵收益大減，以為由康師傅（00322）掀起的價格戰，戰況慘烈，意外地主角康師傅中期業績比預期好。期內，主打的方便麵持續增長，銷售額升6.38%達19.93億美元，佔總收入36.75%，毛利率僅跌0.25個百分點至29.18%；期內，康師傅整體盈利跌31.4%至1.97億美元，每股賺3.52美仙，主要係去年第一季因為收購康百聯盟的收益所致，扣除一次性項目實質有2.7%增長。

好孩子有炒作條件

幾項生產成本，如棕櫚油、聚酯粒及糖價，近日都延續着一一年開始的跌勢，對維持毛利率有利，期內虧損的方便食品，主要是品牌行銷推廣開支上影響，下半年估計有所改善，全年可望至少達到4.2億至4.3億美元盈利預期，講到底31倍PE，依家通街跳樓貨底下，短期返回20元水平捧場客都無得詐型。

專們生產嬰兒推車及兒童汽車安全座位的好孩子（01086）半年賺9,700萬元，按年跌3.4%。公司產品主力出口，歐債風暴之下，期內公司來自北美和歐洲市場收益，顯著跌28.1%和26.4%，最終「大數」只係微跌，一來係內地銷售保持活力，收益有8.4%增長。

最意外是上半年毛利率顯著改善，由19.1%升至23.1%，公司的公告指「毛利率的改善主要因為中國市場毛利率的改善和其他海外市場毛利率的大幅改善，以及來自上述兩市場的毛利額佔比的大幅提升」，即講咗等於無講。

醫藥板塊氣氛改善

姑勿論點，雅士利（01230）拉埋閘，炒一孩政策的股票買少見少，好孩子勝在品牌唔錯，主攻出口兼無負債，昨日先隊落2.98元再拗腰見3.36元近全日高位收，看來近月炒唔上都係怕咗份業績，歐美生意料見底，16倍PE唔算貴，短期值得留意。

昨日中資醫藥股大反攻，四環醫藥（00460）中績理想帶動，股價反彈7%，收報5.18元；國藥控股（01099）及廣州藥業（00874）亦分別升5%及7%。

　　近月醫藥股已消化有關內地打擊醫藥業商業行賄的消息，其實整頓反有利行業長遠健康發展，只要公司交得出成績，不難吸引投資者翻兜。復星醫藥（02196）上周股價低見12.34元後現反彈，昨企穩在13元樓上收市，若短期板塊氣氛持續改善，初步反彈目標可定在13.8至14元，否則可待再試12.6元水平承接再部署。

古勝