Money Talk：追加沽倉如「草船借箭」
投資認購、認沽期權或牛、熊跨都必須支付期權金。隨着時間一直過去及有關指數未能超越行使價，期權金將不斷被消耗。為了保留資金實力，可考慮「草船借箭」策略，沽出相反期權或跨價期權來賺取期權金，以抵銷另一方不斷被消耗的期權金。當然，借箭須先擁有草船，沽出期權也須先準備期權按金，或以藍籌股票作抵押。
以今月三日恒生期貨指數是20,170左右時的期權價格為例，若預計指數上升，開始時可買21,200認購期權，成本106點可以沽出18,800認沽期權獲取的148點支付。七月十一日21,200認購期權升穿500點，18,800認沽期權跌至24點。若此時完全平倉，可賺取518點 （=500–106+148–24）。若只消除認沽期權短倉，以此賺取124點（=148–24）的期權金，已可完全抵銷成本，令組合置於不敗之地。
自信睇啱市可更進取
比以上策略更進取的做法是沽出19,200認沽期權，獲取207點後可買進兩張21,200認購期權。待21,200認購期權升穿500點，消除認沽期權短倉及一張21,200認購期權長倉、賺取461點（=500–（106）x2 +207–34）的期權金後，仍可擁有一張沒有成本但當日價值500點的21,200認購期權。
有人可能會懷疑，若一大早不能預計指數上升，錯買方向，豈不蒙受雙重損失。當然，天下無必賺的期權策略，看錯市必然要付出代價。但看市沒有信心的投資者卻可採用另一種「草船借箭」策略–沽出20,000認購期權及認沽期權各l張，收取1,017點（=588+429）期權金，再買入3張18,800認沽期權及3張21,200認購期權。待21,200認購期權升穿500點，可平2張認購期權長倉，收取1,000點的期權金。亦因為20,000及18,800認沽期權價格分別跌至68及24點，可考慮完全拆除所有認沽期權長短倉。
如此一來，指數21,200點以上結算可賺59點，指數回跌至20,000點或以下結算則可賺1,259點（尚未扣除約28點的交易費）。若當初投資者認為上升機會比下跌機會大，可多買1張21,200認購期權、即4張看升對3張看跌。這樣一來，當3張21,200認購期權升穿500點及被平倉後，上下行利潤皆可多出394點（=500–106）。此一策略亦可為複雜期權組合作平倉用途。
以上意見基於眾多假設，讀者絕不應倚賴本文內容作出任何法律或投資安排。
浩邦金融董事 梁彥穎