早前立法會財經事務委員會討論港交所推出「期指夜市」的安排，一如所有政策改動，贊成和反對兩派明顯無共識。贊成一方主要着眼於香港的金融發展，由於環球金融業的方向是連市交易，即全天候式的金融買賣，在環球主要金融中心裏，只有香港沒有期指夜市。
其實，在亞洲市場，除新興市場的期指交易不算外，也只有台灣和上海沒有期指夜市，可見在環球金融發展上，期指夜市是大勢所趨。
然而，反對一方則以金融安全為由，認為期指夜市由於沒有現貨交易，對沖和套戥會因而失效，容易被大戶「造市」，對散戶權益不利。因此，在金融安全和風險管理的考慮下，香港不應跟隨市場潮流發展期指夜市。
首先聲明，筆者是贊成香港推行期指夜市的，理由是在環球金融挑戰下，香港實在不能不面對環球競爭。因為「金融安全」而實行閉關自守式的經營方針，是吃老本的行為，不能提升金融中心地位之餘，更會長遠給其他金融城市比下去，實非香港之福。
至於反對意見有關金融安全的考慮，這些顧慮並無不妥，但以金融安全為由而不推行期指夜市，無異於斬腳趾避沙蟲。
期指夜市雖然是在現貨交易時段結束後進行，表面看來是少了現貨市場對沖和套戥，但這只是針對在本地交易所買賣的對沖和套戥工具而已。
在現貨交易市段結束後，其實還有林林總總的場外交易工具，而且歐美各大交易所，也有買賣各式各樣有關港股的衍生金融工具，更不用說不少恒指成分股已在倫敦和紐約掛牌上市。從這個角度分析，期指夜市所謂缺乏對沖和套戥工具的說法，並非完全正確，因期指夜市若真的要對沖和套戥，在其他市場也可找到方法。
而且，假如期指夜市真的如反對意見所講，會變成大戶造市溫床，那麼對應之道是監管機構要大力打擊違規，而非因噎廢食的一刀切不推行期指夜市。況且，若大戶在期指夜市中造市，散戶也不是任人魚肉的，最消極的方法是不參與期指夜市，不用過分擔憂。
至於擔心大戶在期指夜市舞高弄低，令價格上落太大，影響翌日現貨市場的秩序，那麼大戶也可在紐約買賣港股預託證券造市，可是現實世界並非沒有監管，真正要擔憂的是監管機構是否盡本分，對違規行為防患未然。
其實在期指交易中，結算公司是買賣雙方的結算一方，即結算公司承擔了結算風險，港交所比業界更緊張金融安全，結算公司也不時調整期指交易按金，為了做好風險管理。
蘇偉文
恒生管理學院商學院院長兼金融學教授，主要研究興趣為國際金融、金融市場及公司管治，在國際著名財務會議及期刊已發表多篇論文，並著有多本作品。