投資動向：中港高檔消費股鬥閉翳？

白酒股禍不單行

白酒一向是官商送禮及內地消費場所不可或缺的商品，內地經濟愈好，酒就賣得愈貴。做生意禮尚往來，官場間人情少不了，這樣的酒來酒往，飲酒增進友誼，白酒的需求便直線上升。去年四月一個拍賣會上，一樽精裝漢帝茅台酒就以890萬元人民幣天價成交，普通的茅台白酒照樣炒到飛起，飛天茅台去年炒至2,300元人民幣一樽。

銀基發盈警

今次重提要反貪腐，成果如何要時間證明，但年來高消費產品的需求增長的而且確由高峰回落，貴價酒由七月開始跌價，飛天茅台由2,300元人民幣跌至近期的1,400元人民幣左右。銷售商聞到燶味，都減低白酒存貨量，令市場出現了一股白酒去庫存化。

禍不單行的是內地酒商爆出了食品安全問題，內地上市的酒鬼酒被驗出其產品的塑化劑超標260%，消息引發出骨牌效應，上周一眾酒股如老白干酒、水井坊等全被拖累暴跌。本港上市的五糧液經銷商銀基集團（00886）不涉及塑化劑風潮，亦一樣自身難保，上周三發盈警，指內地白酒市場放緩，收入下降。

公司主席十月初減持後，另一股東鄭裕彤緊隨其後，今個月密密減，令股價沽壓不斷，股價上周尾段因另一基金股東西京投資力撐，技術反彈下回順至2.66元，惟較月初的3.37元仍低逾兩成。上周三股份更發出盈警，指內地白酒市場受經濟影響，半年收入下跌，將由盈轉虧。

至於其他酒股如通天酒業（00389）、王朝酒業（00828）經營的是紅酒，針對不同市場，難跟銀基面對的情況一概而論，但睇番這類酒股近年業績都係麻麻。通天上半年賺7,547萬元人民幣，增長7%，跟○九年上市時增長27%相比，表現大為倒退。王朝上半年更錄得虧損469.7萬元，可見內地酒業的不景氣。

港零售轉吹淡風

十一月初，人行及商務部發布《支付機構預付卡業務管理辦法》及《單用途商業預付卡管理辦法》，規定1萬元人民幣以上的大額預付卡需要身份證登記，此法旨在阻截買卡送禮的不正常途徑。此法實行後有幾嚴厲，有待觀察，但官方煞有介事的高調出手，反映的是內地送消費卡作禮物有多流行，以及對於反貪腐一事，政府的確不是只靠一把嘴說了就算，而是真有政策來配合。

一線舖減租

內地要經濟轉型，要把消費佔經濟GDP的比例提高，谷內需是近幾年的投資主題，內地的社會消費品零售總額一直有增長，十月份相關金額達到1.89萬億元人民幣，按年增14.5%，創近七個月來的新高。然而，亮麗數據反映內地消費力強勁之下，本港上市的消費股出現反走向的情況，尤其是專做高端市場的消費股，其中一個原因是以往消費股憑着一股憧憬，炒得火熱，股價水漲船高，走在業績之前，但當出來的結果未如預期般好，加上唔少股份一味靠開店，把存貨入帳為收入的模式被爆後，市場對消費股的估值重新釐定，被追捧的熱度即時大打折扣。

公費消遣有規限，送禮買人情唔容易，大款少咗幫襯，零售業必然受影響，香港作為內地有錢人的最重要消費點，消費市道大有退熱迹象，奢侈品股首當其衝。最近有靚舖業主月前還企硬唔平租，最後都要降價搵客。高檔次零售股短期後市實在難睇好。

其實，唔少金飾鐘錶零售股，舖開在香港，生意近半都是來自內地旅客，股價由去年下旬至今年中見頂回落後，就算金價在QE3推出反彈，金飾股依然反彈唔多，未能吸引投資者注意。