新奧棄購中燃 評級機構叫好

新奧能源(02688)撤回對中國燃氣(00384)的收購要約後,市場普遍相信新奧的財政壓力可因而紓緩,三大信貸評級機構均對新奧的決定予以正面回應。標普及惠譽均將新奧剔出負面觀察名單,穆迪亦結束對新奧的下調複評,對該公司的評級展望分別是正面或穩定。

資金可作償還債務

新奧能源原來用作收購中燃的資金,部分可望用來償還債務,減輕公司的財務負擔。穆迪指新奧管理層目前計劃利用原本為收購預留的現金,來償還部分短期債務,調整後債務對EBITDA比率將約為3至3.2倍,留存現金流對債務比率約為18%至20%,符合其Baa3的評級。

標普亦指新奧不再延續收購中燃的計劃,減輕了該公司財政惡化的風險,預計到今年底,該公司的財務表現將回復至符合其BBB-評級的水平。

評級機構仍預期新奧或進行一些中小型收購,但這次收購中燃落空,未來要再收購如此大規模燃氣商的機會將變得困難。穆迪指新奧會將現金結餘維持在高於正常營運所需水平,估計該公司或會進行低於20億元人民幣收購。但是規模與新奧接近的同業,均有更強的財務狀況或母公司背景,穆迪料新奧很難收購與中燃規模相似的目標。

另外,中國燃氣與中石化(00386)訂立戰略合作框架協議,亦同意讓中石化購入中燃新股,但麥格理估計,中石化亦有機會收購北控集團持有的中燃股份,以增加該公司在中燃的持股量。