股博士隨筆：信義玻璃業務復甦
信義玻璃（00868）周初公布業績後，股價持續回升，雖然中期盈利倒退43%，但今年上半年盈利較去年下半年有輕微增長，而管理層稱第三季浮法玻璃毛利率回升至10%，摩通亦指集團的浮法及太陽能玻璃業均有復甦迹象，評級由「中性」上調至「增持」。
信義的四項玻璃業務好醜分明，汽車玻璃收益穩定，建築玻璃更有理想增長，但浮法及太陽能玻璃因產能過剩問題表現較差，尤其前者毛利由2.96億元劇跌至7,000萬元，毛利率僅得4.3%。根據《中國玻璃網》提供截至七月底的中國玻璃綜合指數為1,059.6，自六月後繼續偏軟，暑期天雨多有一定影響，但信義管理層表示由於純鹼和南方天然氣成本下跌，故毛利率已回升至約10%。
需求穩步增長
汽車玻璃佔集團中期毛利超過六成，而85%銷售集中在替換市場，因而對經濟情況的敏感度較低，在全球替換的市佔率達兩成。集團將繼續擴大汽車玻璃的產能，深圳新增80萬件生產線將於今年第三、四季投產，而天津合共300萬件生產線則於明年陸續投產。
建築玻璃的訂單已接至年底，反映市場需求穩步增長，中國政府支持使用環保建築材料及保障房計劃，為集團低輻射鍍膜「Low-E」玻璃產品帶來上半年銷售同期增長逾五成。信義今年的資本開支仍達13億元，主要是建設蕪湖及天津的新生產線，今年次季先後配股及發行可換股債券集資。雖然中國政府目標是解決玻璃行業產能過剩問題，但信義仍有一條新生產線上月中在天津投產。
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