美銀美林發表報告,指中國沿海石油產量增長停滯不前,中海油(00883)需透過海外購併來保持增長。最近公司收購Nexen雖有正面幫助,但因認為其對海外業務的運作欠缺經驗,且投放在已發展的國家,以及油砂、深水的非常規項目,再加上文化上的差異,故有可能帶來不少營運及整合方面的危機。該行下調中海油的目標價7%至16.2元,以反映已付的收購溢價入帳,維持「中性」評級。
該行表示,中海油正在急速轉型,由一家國有油企變成國際性企業,同時將業務變得多元化,由水源的重點常規項目,擴展至油砂、頁岩氣的非常規項目。
中海油一三年產量增長預測僅3至6%,若計及Nexen,產量增長或會提升至27%,惟料每股盈利貢獻將仍非常低,加上潛在營運及技術上的問題,對中海油而言,明年可能是不容易的一年。