半新股四成「走樣」

本港新股市場中，內地企業佔很大部分，然而自○八年後金融海嘯肆虐，令中國出口亦受到影響，眾多內地企業的業務受到打擊。與此同時，內地收緊銀根加上A股市場低迷，赴境外上市集資便成為不少企業的融資出路，尤以民營企業為甚，但民企質素較為參差，去年民企風暴中，亦不乏半新股的名字。

61%保持盈利

本報統計○九年、一○年及一一年上市的半新股，根據它們上市後的年度業績表現（一一年上市新股則考慮其半年度或季度業績走勢），發現約六成一上市以來仍能保持盈利增長。

另外，其餘約三成九的半新股，上市以來曾出現業績倒退的情況，有少數更發出盈警，甚至公司出現內部問題而要停牌。這反映新股雖在上市時通過重重考核，但並非短期盈利增長的保證。

以去年底才掛牌的豪特保健（06880）為例，今年三月時竟發出盈警，指截至今年三月底的盈利數字可能只達招股書預測的三成至四成，令不少市場人士目瞪口呆。雖說許多新股都在招股書作出盈利預測，但觀乎豪特保健這類例子，反映盈利預測絕不可當作盈利保證。

同業質疑保薦人

訊匯證券行政總裁沈振盈表示，半新股的業績之所以出現「走樣」，與最近數年經濟環境波動不無關係。此外，他指部分公司業績透過上市減持部分持股，希望減輕所承受的風險。為了達到上市目的，這些公司或進行會計上的「修飾」，以符合上市要求，但其實只是「透支」未來收益，上市後「要還」，這亦成半新股業績「走樣」的原因之一。他質疑交易所及保薦人有否做足盡職審查的把關工作。

事實上，證監會近期已就監管保薦人進行業界諮詢，正是希望提高本港上市新股的質素。