瑞銀猛踩：利豐或續融資

瑞銀的報告指出，鑑於利豐去年全年業績表現，假設其收購項目的淨利潤及回報能夠保持高企，利豐便有潛力達到其進取的目標，惟瑞銀質疑利豐是否有能力獲取更多低價收購，因美國經濟料於今明兩年繼續穩步向好。去年利豐共完成19項收購，相關淨利潤及回報率由過去2至3%明顯躍升至9.7%，根據首付款及年均收益，公司僅支付3.7倍市盈率估值，大大低於過往水平。

堅持「沽售」 睇11元

瑞銀又指，利豐管理層曾強調，公司透過內部產生現金足以支持其收購，但基於該行對利豐的融資及淨現金流出在收購方面的分析，○六年至去年期間，公司從資本市場募集資金約24.5億美元，○七年至去年間購併則需付23.9億美元。因此，該行指利豐一直未見出現淨現金。同時，利豐現有業務的惡化情況，亦比預期更早出現。該行重申其予利豐「沽售」評級，目標價則維持11元不變。