夜市期指限價難縮

2.5%限價恐礙交易

港交所發言人接受查詢時表示，該所會繼續與市場溝通，按諮詢總結進行各項準備工作。有關5%限價方面，根據諮詢總結，建議會於推行後因應市況進行檢討。

消息指出，由○五年至今年四月，恒指期貨及國指期貨平均每年約有達14日及24日會觸及2.5%價限水平，按去年有246個交易日計算，即恒指期貨全年有6%交易日觸及限制，國指期貨全年更有達一成的交易日會觸及。

按照上下限價機制，任何在限價範圍以外交易均不得進行。由於上述歷史數字顯示，恒指及國指期貨平均每年有多個交易日會觸及2.5%的限價水平，意味着將上下限價由5%大幅降至2.5%的建議未必適合。

相反，若限價設在5%，恒指期貨及國指期貨平均每年大約只有1日及4日會觸及限制，分別只佔去年交易日的0.4%及1.6%。

業界憂轉嫁孖展風險

港交所於「期指夜市」訂立上下限價的設計，是因市場擔心屆時可能出現過分波動，故任何買賣盤輸入不可超逾5%。

證券及期貨專業總會就質疑5%藏有極大風險，尤其擔心「期指夜市」若出現追收孖展問題，但銀行已關門，券商應否斬倉？若容許翌日補倉，風險將轉嫁券商；如嚴格斬倉又影響客戶關係。在極端情況下，翌日開市更可能出現跳跌（gap down），客戶帳數負值擴大，當券商償付能力受威脅時，恐現不論價強行斬倉潮，加上對沖基金趁勢做淡，引發骨牌效應。

最低按金保障足

惟港交所稱，價格設限可保證經紀的客戶保證金不會因價格異動而耗盡。以股票指數期貨而言，結算所最低按金一般為5%（客戶最低按金為6%），如價限設在5%，則經紀在客戶按金管理方面有額外保障。到翌日銀行恢復營業後，經紀可如常處理客戶按金。從客戶的角度，其未平倉合約不會因已耗盡其存於經紀的保證金，而須於收市後期貨交易時段被迫斬倉。