股博士隨筆：舜宇光學 有力突圍

一體化生產佔優

鏡頭已是手機必備，而且解像度要求愈來愈高，智能手機配備500萬像素鏡頭的比例今年將超越200萬像素，由銷量和產品升級均可帶動舜宇收入之增長，管理層曾表示今年上半年的定單按年增長20%。

集團現時於中國手機相機模組市場佔有率高達50%，其一體化生產優勢令其遇到較少競爭，華為及中興通訊(00763)兩大品牌表示今年智能手機出貨量將分別增長兩倍和一倍，舜宇今年亦投資3.5億元（人民幣‧下同）冀擴大產能60%。

毛利率保持穩定

不過，智能手機面對售價及毛利率下跌的問題，低價智能手機售價可能由千元壓至700元一台，雖然部分出自電訊商手機補貼，但手機生產商亦可能向上游供應商壓價。舜宇去年的毛利率微降0.7個百分點至20.9%，大致上保持穩定。

舜宇亦生產車載鏡頭及安防監控產品等，新業務增長亦不俗，但光學產品不算高技術範疇，以一家市值28億元的工業股而言，一一年市盈率超過10倍已不算便宜，今年預測市盈率可降至8倍左右，現處整固階段，有機會突破上次高位3.11元。

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