投資心理戰：250天線之投資策略

早在上月底港股跌至低位之前，筆者已不斷跟大家說「250天線買入，升穿24,000點賣出」，在公司每日的分行早會中，筆者跟所有的前線同事說，第一次接觸250天線是可考慮「瞓身」博短線反彈，成功率可以超過九成；而在本專欄及博客內，筆者亦曾作出相同建議。若大家相信的話，就可以成功在五月二十五日、恒指距離250天線只相差不到30點時，在三數日內享受逾1,000點升幅。

支持位由群眾行為建立

筆者夠膽建議短線博反彈的原因，是由於從投資心理及技術分析的角度看，250天線是一個非常重要的支持位；當恒指第一次衝向這個支持位，很多人就會產生一種心態，覺得接近這價位便非常「抵買」，於是形成購買的上升動力。所以當首次接觸一些很久沒見過的支持位，例如250天線、恒指20,000點等，博短線反彈的成功率是非常高。

支持位是怎樣形成？根據經濟學家凱恩斯的說法，股市就像一個選美會，要在茫茫股海中選出好股票，就如選美會的投票大賽；愈多人利用他們的資金投票買入的話，股市就會向上攀升，否則就會下跌。

因此，支持位及阻力位亦是靠群眾心理而形成的。當市場形成一種趨勢時，無論是上升或是下跌的趨勢，群眾心理都會產生一種共識，例如從走勢圖看，某一隻股票每次跌至10元均作出反彈，當這樣的行為出現數次後，投資者心裏就會產生一種共識，這隻股票是不會跌穿10元的，所以當股價跌至近10元的時候，很多人就會覺得「10元應該見底了，要買入這隻股票！」因而開始入貨，再次把股價推高。

一旦失守 支持變阻力

但當跌穿了支持位、並肯定不是假突破的話（例如跌穿了3日以上），通常都會造成極速的急跌。因為若支持位是10元，試過數次亦不跌穿，但最後卻跌穿了，那麼之前認為股票沒可能低於10元的人，心態就會出現180度轉變，認為「這隻股票沒可能低於10元原來是騙人的」、「早知在10元沽貨啦！」因此在跌穿10元後，會出現一股沽貨力量，而10元的支持位亦變成阻力位。

還有一點要注意的，就是在第一次跌到支持位之時，反彈的機會率是非常高，但第二次再跌到支持位，反彈的機會率就會低很多，第三、第四次的反彈機會率就更低。因此若恒指有機會第二次再接觸250天線，大家仍可考慮博取短線反彈，但注碼就必須減少，若跌穿後更要立即止蝕，因為下一個的支持位，就要看20,000點了。

中信証券國際董事

（零售證券業務發展）林一鳴