商品價格一如預期於上周初現反彈，但大戶於周中再殺一次好倉，白銀及能源類價格更出現急挫。商品市場經歷了兩星期的調整，由亢奮回落至較健康水平，應可吸引較長線的投資者吸納，而倘若美元反彈結束，對商品價格也可帶來支持。
上周商品價格下跌，很大程度是由於美元反彈所致。由於歐洲債務問題再度引起投資者關注，歐元匯價節節敗退，美元借勢反彈，對以美元計價的商品來說造成重大影響。當商品價格跌至上周低位時，歐元也同樣跌至低位，反映兩者關係非常密切。根據過去兩周數據計算，歐元與油價的相關系數超過0.8，與銅及白銀的相關系數約為0.6，可見美元反彈對商品價格所造成的影響。投資者改變對美元看法，是促成商品價格調整的重要關鍵。
那麼美元的走向，將最低限度決定商品市場的短線走勢。過去兩星期，市場又再關注希臘債務問題，導致投資市場的風險承受意欲下降，同時拖累歐元及商品價格。然而，歐元受惠於核心成員國的經濟增長數據強勁，再加上人民銀行選擇以提升存款準備金率取代加息，紓緩投資者擔心中國經濟及需求可能急速放慢的憂慮，支持歐元回升。
從技術分析的角度，歐元跌至1.41水平反彈，也是一個正面訊號，因這水平正是以今年一月低位至五月初高位計算的38.2%黃金調整比率。一般來說，這比率是轉勢的分水嶺。以美匯指數計算，同樣比率處於76附近，因此美元過去兩周雖說出現反彈，但嚴格來說未能確認出現轉勢。短線而言，歐元若能突破1.4430，有望扭轉頹勢，對商品價格將帶來重大支持。
另外，現時美國的煉油廠利潤處於○七年以來的最高水平，加上五月底將踏入駕駛高峰期，原油庫存將於未來一至兩星期回落，因煉油廠很可能提升產能填補汽油庫存。油價於95美元附近的支持力頗大，若成功收復101美元便有力挑戰105美元水平。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉