股博士隨筆：西王糖業趁低吸納

該類股份當中，去年跑出的竟是上游企業中國澱粉(03838)及阜豐(00546)，糖價上升亦造就西王糖業和大成糖業表現尚佳。不過，國際糖價自二月創新高後，已隨其他商品價格回落，至近期方告回穩，內地糖價面對供求失衡，後市仍應可看高一線。另方面，內地玉米價格則保持上升勢頭，吉林中等玉米的最高收購價已達每噸1,780元（人民幣‧下同），構成一定成本壓力。

負債比率有望低於60%

西王糖業○九年業績有點驚喜，賺1.02億元，但差不多全在下半年取得，往績市盈率約15倍，故今年如能保持去年下半年的佳績，預測市盈率可降至單位數字，但很大程度要視乎葡萄糖及玉米兩者的價格，事實上，玉米加工股的盈利一向相當波動。

集團積極發展下游業務可取，去年已推出結晶果糖及葡萄糖酸鈉等新產品，最近推出粟米油雖不知市場反應如何，但為公司添上內需概念。至於醫藥用葡萄糖尚待批出GMP認證，有機會在下半年推出，由於可繞過製藥客戶直接向醫院供應產品，其每噸售價可高出500至800元。同時新的果糖業務和低聚糖業務亦將在今年批量投產，預期今年產量分別達1萬噸及4,000噸。

西王糖業年初配股後，負債比率今年有望降至60%以下。上月公布業績後股價曾重上配股價，近期隨大市回落，再考驗2元關口，但不失為趁低吸納的機會。

DR.Stock