值此之際，人行日前發布第三季度貨幣政策執行報告，在「下一階段主要政策思路」章節裏，拋下一句說話：「將結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化，完善人民幣匯率形成機制。」這顯然有別於習慣提法，因而被國際間解讀為政策有變化，展示了升值的意願。與此同時，也在內地激起了爭拗，升值說與穩定說掀起熱烈爭辯。

爭拗當然是不容易有共識的，問題是人行會怎樣做。值得注意的是，人行「變調」於奧巴馬訪華前，令人記起中國的慣性，美國首腦或財金官員到訪，中國在金融敏感事情上總有姿態，讓人有「買美國的怕」感覺。哪怕中國官方如何強調自主性，至少在匯率上給人美國壓一壓，匯率鬆一鬆的印象，漸漸成為習慣與規律。今次人行「變調」，是巧合還是慣性，市場自有判斷，決策姿態的被動由此可見。

實際上，人民幣匯率面對升值進退維谷，形勢已陷被動。如穩定派理據，中國的出口已經疲不能興，一再升值益了海外損了自身，人民幣不貶值也不升值，算是不損人不損己的中庸取態；如升值派理據，美元跌到這種程度，全世界貨幣在升值，人民幣撐住只會重演○五年時的被動局面。究其實，人民幣升值本就是雙刃劍，不存在一面倒的利或弊，考驗的是決策的優劣。

人行報告「變調」，當然不是「捉字虱」玩文字遊戲，政策宣示有變就是決策謀變。可以推測，這是美國壓力使然，也是形勢使然。美國決計「出口驅動」是關乎其經濟恢復活力的國策，這項政策推行，由提出平衡發展論，到啟動特保案等貿易制裁手段，壓迫匯率明顯是下一步，是服務於「出口驅動」的連環招數。而且出口驅動針對的主要經濟體是中國，因為彼此對應：美國消費轉靠出口，中國出口轉靠消費。明擺着的棋局，中國要麼不玩，要玩就需調整對策，人行「變調」後變化隨之將至。

事實上，「結合國際資本流動和主要貨幣走勢變化」，匯率形成機制置於這個前提下，要比空洞的強調「主動性、可控性和漸進性」務實得多，可操作性強得多。同此前提結合，匯率機制會追求更強的彈性、靈活性。由此看來，中國決意擺脫空泛的穩定取態，扭轉被動升值局面，投身於國際匯率的周旋。中國要加快人民幣國際化，這是遲早要面對的適應。

然而，畢竟還要照顧國情和現實，在輿論試探之後，匯率改變會是「摸着石頭過河」的，改變雖比以往來得大，但是可能講急做緩，既圖穩住國際輿論，也讓內地留下適應的空間。儘管採此策略可以理解，但中國在決策上應當吸取教訓，不能策略僵化、消極等待，以致屢屢陷於被動。全球經濟處於復甦與再度倒退間博弈，形勢發展快、變化大，力爭主動方為上策。