然而，相比起其他已發展國家如日本及歐元區，日本持續受內憂外患拖累，日圓長升長有，出口企業苦不堪言，至於歐元區經濟仍充滿隱憂，當地政府各自為政，在推出刺激經濟措施時遲遲未達成共識，拖累經濟復甦步伐，另歐洲多個地方失業率均高達雙位數，部分地區甚或升至20%，故未來由美國經濟帶頭回升的機會仍較高。

內需表現理想

投行高盛將於本周公布業績，或有利金融股表現，相信不少企業的第二季業績仍未能回復至金融海嘯前的水平，但應有明顯的改善，加上現估值仍較歷史平均水平存在一定的折讓，故股市出現急挫機會不高，後市或作調整後再先行整固。

內地剛公布出口連續第八個月下降，雖然降幅已有所收窄，惟仍達21.4%，略高於市場預期，經過政府多次推出扶助出口政策、調高出口退稅率及擴大出口退稅範圍，未來出口收縮幅度有望進一步減少，但表現仍難以與內需走勢相提並論。

自金融海嘯以來，內地內需情況一直表現理想，近日公布的汽車及房屋銷售數據叫人喜出望外，市場更一度憂慮政府或需稍作調控，即使非必需消費品如家具及珠寶等銷售亦錄得約三成增幅，令多隻內需股自三月至今均重複着被炒高、調整、然後再被炒高的走勢，並一浪高於一浪，相信每次調整均是吸納好時機。

達芙妮（00210）主要業務為於中國製造、分銷及銷售鞋類產品、服飾及配件等，集團由一個台灣家族於八十年代創辦，目前在中國擁有約三千家店舖，未來計劃繼續集中於二、三線城市進行擴張，這些地區的居民消費增長潛力較一線城市為高。

財務狀況穩健

達芙妮早前公布的業績表現令人滿意，上年度盈利按年錄得28%增長，派息亦增加20%，另外，受惠於產品平均售價增加，令其毛利率大增5.2%至52.7%。年初至今其鞋櫃品牌銷售及利潤率均優於預期。因為擁有不俗的資產回報率及股東回報率，財務狀況亦見穩健，故此，早前更得到外資垂青。

美國私人資本公司TPG早前宣布購買達芙妮發行的人民幣可換股債券及認股權證，若全部轉換為股份後，TPG將持有其擴大後已發行股本的14.5%，TPG還將向其董事會任命一名董事，並擁有提名首席財務長及供應鏈主管人選的權力，故此項交易被市場視為戰略合作關係，借助TPG的人才優勢及管理經驗，相信將進一步優化集團的經營模式及獲利能力。

（作者為註冊持牌人士）

金融機構投資分析員

陳秀嫻