落後事必有因，鉀肥價格大幅回落成致命傷，集團旗下的內地最大生產商鹽湖鉀肥在本月初調低出廠價，至每噸3,300元（人民幣‧下同），較首季平均售價低10%，顯示需求極之疲弱。進口之成交亦大減，且屬有價無市。在未看到有改善的迹象之前，中化肥股價低沉可以理解。
鉀肥價格仍受限制
氮、磷、鉀為化肥的3大元素，由於中國土地欠缺鉀元素，所以有70%要來自進口。中化肥第二大股東Potash為世界最大鉀肥商，而青海鹽湖為內地最大鉀肥生產基地，故此中化肥可謂壟斷了內地的鉀肥供應，佔中國鉀肥市場55%以上的份額。當鉀肥價格節節上升時，集團股價亦高見8元以上。
不過，鉀肥價格已從高位滑落，化肥價格極度影響農民生計及糧食價格，中央亦不可能坐視不理，因此一度實施化肥價格管制。然而，當價格管制取消，鉀肥卻仍在限價之列，顯然中央對鉀肥價格保持很大警戒心。
國際鉀肥商現均限產保價，但中國和北美的鉀肥庫存依然高企，下行的壓力尚未消除，農民亦用其他施肥產品替代氯化鉀。另方面，Potash的股價已有起色，較去年底低位反彈逾倍，惟仍較去年中高位低一半，處於「中間」位置，已較中化肥勝一籌。
整體吸引力僅一般
中化肥的暴利時代已成過去，其往績市盈率12倍雖不算昂貴，但撇除衍生金融工具影響後純利為17.5億元，市盈率升至15.2倍；再計及今年的許多不明朗因素，其吸引力更屬有限。以○八年營業額計，鉀肥、氮肥、複化肥及磷肥分別佔35%、23%、16%及19%。油價回升對鉀肥生產成本稍為不利，但不及天然氣漲價對氮肥生產商中海化（03983）的影響明顯，中海化過去三個月股價跑贏中化肥，多項國策：例如取消價格管制、下調出口關稅及石化行業振興規劃，都對中海化有較大刺激作用。
集團截至去年底止，分銷中心增加338間至2,010間，網絡覆蓋全國90%以上的耕地面積，參股企業總生產能力增加29.43%至1,016萬噸，去年產品銷售量增加7.94%至1,622萬噸，國產化肥佔當中接近70%。
雖然面對許多不利因素，但中化肥表現委實太過落後，近周表現有少許起色，短線博追落後無不可，長線還要觀望。
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