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大行匯報:廣深鐵仍具上升潛力

高盛證券發表研究報告表示,廣深鐵路(00525)在近三個月來,股價反彈四成,跑贏同期的MSCI中國指數,雖然累積了不少升幅,但股份的現估值只相等於一○年的12.6倍,低於中線周期的15.2倍,價值潛力未盡發揮。

計入四月份的營運數據,預期未來盈利表現更佳,目標價由原先的3.6元上調至4.1元,重申買入的投資評級。

報告指出,從四月份的數據顯示,內地的整體鐵路客運交通已於三月份見底,四月份的客運交通按月上升6.1%。隨着內地的經濟增長從首季的6.1%低位回升,相信未來的客運量將持續地改善。據高盛估計,中國第二季的經濟增長預期達到7%,預料到第四季時將進一步加速至10.8%。

報告指廣深鐵四月份的客運運輸按月上升7.5%,原因是往來香港的直通車服務表現理想,一向屬低增長的長途車亦錄得按月增長6.9%的成績,扭轉二、三月時的狀況。

貨運表現暫未見起色

然而,四月份的貨運運輸就繼續未見特別起色,預期今年第四季開始,貨運運輸才可改善。

按照四月份的營運數據及對經濟前景的預測,高盛把廣深鐵○九至一一年每股盈利預測上調4-5%,至0.22元人民幣、0.24元人民幣及0.25元人民幣,年增幅分別達到29%,9%及4%,相信下半年的鐵路運輸可進一步取得增長。

過去三個月以來,廣深鐵股價反覆上升四成,同期的MSCI中國指數就上升36%,股份輕微跑贏指數,再升機會相對地減低,但按其現估值只相等於一○年市盈率12.6倍,低於周期中線市盈率的15.2倍,估值仍具吸引力。

報告重申對本港上市的H股股份前景樂觀的看法,並指股份有進一步上升的潛力。而撇除特殊項目後的盈利計算,按一○年預測市盈率15.2倍,以及用作折算現金流的加權平均資金成本由原來的9.1%降至8.6%,定廣深鐵目標價為4.1元,維持買入的投資評級。

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