從商品價格近期的表現，特別是基本金屬價格的凌厲升勢，似乎經濟真的有好轉迹象，但背後是由實質需求帶動還是投機性炒作，則值得投資者深思。
投機買盤推高鎳價
中國第一季的新增貸款金額急升，令交易商及加工商輕易取得低廉的資金，配合4萬億元人民幣的基建項目振興方案，在海外採購基本金屬實在是合情合理。
可惜的是，根據市場人士的消息，採購回來的基本金屬只是存放於貨倉之內，在第一季經濟增長按年只錄得6.1%升幅的情況下，中國現時對基本金屬的需求經已不能與過往同日而語。
更令人擔憂的是，近日內地的消息指出，於三月底開始急升的鎳，由於單位價格較高，與基本金屬價格也有密切關係。
因而受到部分來自中國的投機者追捧，透過買入實貨而捕捉潛在的價格升浪，帶動鎳價由三月底約每噸9,500美元攀升至執筆時的12,365美元，累積升幅達三成，表現明顯優於走勢非常凌厲並達22%升幅的銅價。
有趣的是，鎳是製造不銹鋼的主要原材料，而鋼材價格近期並沒有任何回升迹象。
根據路透社的鋼材價格指數，現時鋼價正處於○六年第一季以來的最低水平，反映需求仍然低迷，而供應也仍然充裕。
黃金ETF持倉量減
或許投資者憧憬中國國儲局將會購入鎳作為儲備之一，但一直也是只聞樓梯響。
如果激增的入口量未能被工業用之需求所抵銷，龐大的庫存便會構成壓力，特別要提防當基本金屬價格出現回吐之時，投機性倉位會否急於套現而令到其跌幅出現進一步擴大。
執筆時，黃金ETF持倉量終於有較明顯的減少，投資者要密切留意是否資金流走的訊號。
過去一個月黃金價格因投資者避險需求減少而從高位回落，過去一星期的數字也顯示，中美歐根本不存在通脹威脅，甚至有通縮的可能，對金價來說屬負面消息，惟有四月底的印度節日或帶動零星實金買盤支持。
金價250日線成關鍵
上星期提到黃金的技術走勢欠佳，投資者宜密切留意250日線，約為865美元附近的支持力度，跌穿該位後以840美元及800美元為下跌目標。
亞達盟環球期貨副總裁 潘志偉