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花旗發表研究報告指，方便麵及飲料所用的原材料價格下跌之下，康師傅（00322）的產品毛利率持續改善，有利於今明兩年盈利表現，故調高○九年盈利預測，並預期一○年盈利增長達15%。今年以來的股價走勢跑輸，相信現價未反映利潤率改善的因素，給予買入評級，目標價由9.6元上調至10.2元。
報告指今年以來大部分用於生產食品的原材料價格都見明顯跌幅，其中佔生產方便麵成本約12%至15%的棕櫚油平均價格下跌了34%，佔飲料原材料成本多至60%至80%的PET粒子就下跌28%，糖價亦錄得2%跌幅，惟有麵粉價格較前增加。
有見及此，花旗估計這些原材料價格今年全年跌幅將介乎20%至33%，惟預料麵粉在政府力撐農產品收購價下，價格反會上漲10%至15%，將抵銷其他原材跌價的部分。但因製造的產品售價穩定，銷量續增而成本又下跌，整體業務的毛利率會有所改善，故把今年毛利率上調2.1%，經營利潤率就上調1.3%。
因應較佳的盈利率表現，康師傅○九年盈利預測獲上調10%至3.09億美元，按年增長約28%，一○年盈利就預料達3.56億美元，年增長接近15%。
方便麵銷量可保增長
康師傅管理層預示今年的資本開支約為2.5億至2.8億美元，大幅低過去年的4.2億美元，主要會用在提升方便麵的生產線。報告預期，隨着設備的提升，未來兩年方便麵的的銷量可維持每年12%的健康增長，增幅高於行業平均的單位數增長。飲料方面的未來兩年年增長則估計在20%水平。
港股近月向上尋頂，康師傅今年以來的股價走勢仍然落後。報告以歷史平均市盈率22.1倍作基礎，新定目標價為10.2元，較早前的目標價上調了6%，較昨日收市價9.35元則有9%的上望空間，投資評級由沽售大幅調高至買入。