數月來，滙控股份被基金大戶大量拋售，到宣布供股前的跌幅已超過三成，當中不排除有大量的借貨空倉活動，但這方面數量究竟有多少，市場累積空倉的深度到了甚麼的程度，卻完全欠缺數據可供參考。因此，投資者眼看滙控股價大幅波動，卻摸不着邊際，捉摸不到基金大戶的真正動向，是看淡還是看好滙控的股價？還是在補淡倉？
造成上述「嘜價」的情況，顯然是跟本地市場股票沽空活動的低透明度有關，國際證監組織（ＩＯＳＣＯ）專責小組最近呼籲各成員，必須加強對於股票沽空活動的資訊披露，以及提高有關活動監管的標準。這個建議無疑最切合本地市場的需要，本港證監會的負責人上月底便即時作出反應，表示計劃提高對沽空交易的披露，務使基金的沽空交易分布情況一目了然，反映監管當局能夠從善如流，有關措施必將獲得市場及投資者的歡迎。
現行機制 形同虛設
惟其如此，在本地市場現有機制下，要做到股票沽空交易活動的分布情況一目了然，可不是一件容易的事，原因是本港並非採取「無貨沽空」制度，而是必須先借貨才可進行，然而股票借貨卻非由單一機構集中處理，而是要由擬進行沽空活動者自行籌借。在這情況下，因股票借貨業務大多由跨國大型投資銀行包攬，且多數在境外進行，故要洞悉個別股份沽空活動的深度及大戶的股票借貨情況，可說是無迹可尋，令投資者都如在五里霧中。
回補股票 毋須披露
由於上述沽空機制的漏洞，投資者所獲得的沽空資訊只屬片面，甚至可以說是毫無參考價值。為甚麼我這樣說？原因是現行機制規定投資者進行沽空，於發出沽出指令的同時必須申明有關賣盤乃是沽空性質，然而機制卻並無規定有關沽空交易於回補之後必須向市場作出披露，因此投資者每天根據港交所（00388）所發布的個別股份沽空數量，其實只能夠獲悉大戶對個別股份看淡的動向，卻沒有資訊可以得悉大戶空倉之後是否已經回補，以及何時回補？個別股份市場累積的沽空數量深度如何？這些都永遠無法找到答案，令現行市場沽空資訊的披露機制變成有等於無，對投資者並不真正具有啟示作用。
中央借貨 需快推行
本港證監會因應國際證監組織的呼籲，表示要增強對市場有關沽空活動的資訊披露，我相信證監早已注意到上述機制的漏洞，並且很有誠意作出改善。然而，在沽空活動有關股票借貨部分，卻仍未能納入由單一機構集中處理，以及實現中央股票借貨。在股票無紙化真正能夠推行之前，這一切仍必將止於空談。
僑豐金融集團行政總裁
（作者為註冊持牌人士）