倘資金撤走 金管局有力挺港元

像目前大規模的貿易戰，是二次大戰後建立多邊國際貿易關係以來所未見，對中美兩國以至香港經濟的潛在衝擊不容易衡量。研究機構Oxford Economics估計，若美國向所有中國進口貨品徵收10至25%關稅，而中國又向所有美國進口貨徵收25%關稅，可能會累計拖低未來三年香港經濟增長多達1.2個百分點。兩國貿易摩擦短時間內相信難以大幅降溫，甚至不排除進一步升級，對香港的影響預料會逐漸浮現，特別是商業投資及貿易相關行業。

人幣走弱 減港股吸引力

貿易戰憂慮加上美國經濟數據較理想，環球投資者今年第二季明顯重投美元資產，美匯指數自四月以來上升5%至94.5水平；相反，人民幣兌美元同期下挫逾7%，跌至一年新低。自六月至今，恒生指數下跌6%，內地A股也下調近10%（截至七月二十三日）。內地企業現時佔香港上市公司數目約一半，市值超過六成，如果人民幣持續走弱，港股對投資者的吸引力或會降低，資金尋求避險或會暫時撤離香港。

市場關注的是，資金如在貿易戰憂慮下加快流出香港，美元兌港元會否再度觸及7.85弱方兌換保證水平，促使金管局需要再次被動入市買入港元。

回顧金管局四至五月期間在市場吸納超過700億港元，沽出同等價值美元，運作暢順，港美三個月拆息息差由入市前近120點子，顯著收窄至目前不足30點，港元也暫時擺脫弱方水平，反映聯繫匯率有效運作。

金管局坐擁逾4,000億美元外匯儲備，必要時可透過貼現窗或贖回銀行持有的外匯基金票據等途徑，維持銀行體系流動性（但目前無此需要）。我們相信即使貿易前景不明朗導致資金外流加快，金管局也有足夠能力維持港元穩定。