06/07/2009

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思入風雲:雙重損失

迪士尼樂園的擴建財務安排,美其名是港府以債換股,實際是先借出的債務收不回來,是直接財務損失,股權更被攤薄。站在港府的立場,那是雙重損失!

事實上,成功進行擴建所需要的財務安排,港府是債收不回,股權又少了幾個百分點。當然,支持的解釋是樂園經擴建後,股本多了,資產也大了,所以不能簡單視為雙重損失。但股本多了、資產大了,還要經營得法,才可以轉虧為盈,否則繼續的虧、繼續的輸,港府的注資不過是擔沙塞海,永無休止。

要不要注資,最核心的問題還是在經營。這個樂園擴大一點,經營條件當然是有所改善,但如果經營不得其法,一樣無補於事。

海洋公園是最佳例子。海洋公園之前也經歷過一段困難時期,但一換了最高管理層,就是兩個樣子。如果迪士尼有佳績可稽,港府可以坐地分肥,也不必對日常的經營操心;但迪士尼不只年年虧損,達不到預期目標,口碑又欠佳,在這樣的情況下,港府身為大股東,是否仍只是有科款的份兒,而繼續讓現時的管理層完全自把自為?

所以港府要肯定新到位的資金用得其所,確保樂園的商業策略正確,同時確保大股東的利益得到保障,就必須徹底了解迪士尼的日常運作,包括所有的經營策略,尤其是成本控制,所花的錢是不是合理,是不是物有所值。

今次財務安排十九可以過關。首先是勢成騎虎,站在港方的立場,可以選擇的方案不多,若壯士斷臂,政治後果將很嚴重。而從政治現實出發,港府在立法會有基本支持票源,而迪士尼又是頭號美資公司,和香港許多政團關係友好,裝模作樣一番就會過關放行。故此,與其在現階段爭,不如在以後管!