中證監歲晚換帥 股市望破舊立新

豬年氣氛漸濃,投資者或多或少都期盼新年新開始,中國證監會亦在狗年歲晚,公布了第九任主席人選。過去三年,內地資本市場雖在國際化上取得進展,惟股市依然了無起色,滬綜指更回到一四年水平,足見人事上縱然送舊迎新,結構改革上則遠未做到破舊立新,前路仍挑戰滿滿。

中證監上周六宣布易帥,由工商銀行董事長易會滿接任主席一職,劉士余則被調任至其他範疇。劉氏於一六年二月,接下了前主席肖鋼遺下的熔斷機制爛攤子後,隨即強調「嚴監管」,抑制了一批「惡意沽空」的資本大鱷,同時嚴打巨企「惡意收購」行為。此後股市經歷了大約兩年「蜜月期」,直至去年一月見頂後,受中美貿易戰困擾,滬綜指全年大跌25%,為僅次於○八年金融海嘯的第二大冧市,更令其任內股市政績由正數轉為累挫逾8%,振振有詞的口號沒有了,「嚴監管」下更出現了股票抵押瀕臨爆煲的風險。

誠然,要做好主席一職難度不輕。隨着內地資本市場日益受國際注視,加上人民收入增多,惟投資渠道匱乏,股市參與的散戶以億萬人計。更甚的是,目前內地上市公司總數逾三千家,內裏涉及各方利益、財富多寡休戚相關。相比之下,劉士余、肖鋼的前任郭樹清、尚福林、周小川等著名財金人物,面對的壓力可謂相對地小。

目前接任的易會滿,被形容為「紅褲子出身」,過去逾30年由銀行基層職位開始平步青雲。他上任後,大概須着手處理六大項目:推行備受中央重視的科創板;守住不發生系統性金融風險的底線,尤其是股票抵押問題;確保融資渠道資金流入實體經濟;推動更多中長期資金入市,激活交投;進一步對外開放;法治建設。

上述項目背後無可避免觸及千絲萬縷的利益關係,易會滿實須八面玲瓏,不僅人脈要廣,溝通更要了得,怎樣在各勢力中取得平衡、推動新政,將是決定中國股市未來的關鍵。所謂「新官上任三把火」,初期總要有表現,但國際關注的不是口號,而是能否推動法制上的徹底改革,單靠人治根本難有穩固根基持續發展資本市場。

事實上,隨着中國股市獲納入MSCI及富時等國際指數,已切切實實國際化。當下最重要的是加快法治建設,如推動修訂證券法、期貨法等,讓市場運行有序,才有望鞏固國際投資者信心,讓外匯源源不絕流入,對穩定人民幣也有莫大幫助。豬年快到,期盼中國資本市場不僅人事迎新,改革更能立新,才能長治久安、長升長有。