美團解禁股 市值千二億

為了籌集資金及提高公司估值，新經濟公司在上市前進行多輪融資，引入大批上市前投資者，大部分設有六個月的禁售期，較控股股東一年禁售期為短。加上股權分散，沒有單一股東持有絕對控股權，故禁售期結束對新經濟公司短期股價來說是一個考驗。

美團是由美團網及大眾點評合併而成，這兩間公司在合併前曾先後發行優先股換取資金，合併後亦曾進行兩輪融資，合共十五輪。計及在上市時所引入的基礎投資者所持有的股份，受禁售期限制的Ｂ類普通股份（即一票一股股份）多達廿六點八三億股，並將於今年三月二十日解禁。以上周五收市價四十七點八五元計，該批股份於市值逾一千二百八十三億元。

基金界：正常股權更替

有基金界人士認為，解禁後的股權更替，有人離場就有人入場，對於股票交易來說是業內常態，不應過分解讀。他坦言，上市前投資者持股成本太低，加上多為私募基金，有基金到期的壓力，若減持對股價造成一定影響。不過，他們沽出股份，換成機構投資者持有，對股價有正面影響。

他又認為，上市時認購的基礎投資者出售股份機會不大，因為基投即是公司上市後的戰略投資者，而在入股前必會審慎考慮該公司的投資前景，通常會長線持有。

瑞信睇好長遠變現力

不過，大行對美團前景看法不一。瑞信給予美團點評「跑贏大市」投資評級，目標價五十四元。該行指，雖然價格戰加劇或在短期內損害公司的變現能力，但競爭格局不會造成重大變化，又預期美團能維持其市場份額（去年第三季的市佔率為百分之六十）。長遠而言，透過其新業務及其他早期投資，公司有望利用其龐大的用戶群實現變現。

瑞信預料，美團一八年至二○年的平台整體交易額及收入的年複合增長率分別為百分之三十三及百分之四十三。該行又料，公司二○年度的經調整淨利潤為八十億元人民幣，受惠於餐飲外賣業務的規模擴大，公司將會在二○年達到收支平衡。此外，到店、酒店及旅遊業務的盈利貢獻穩定；以及新業務的虧損逐步縮小。

大和料競爭拖慢轉盈

另一大行大和資本卻看淡，並給予評級「跑輸大市」，目標價四十元。該行認為同業競爭或拖慢美團扭虧為盈的步伐，而廣告收入尚未變現， 並料其二○年盈利或面臨下行風險。