中國經常帳恐25年首見紅

現時市場憧憬中、美貿易磋商或有若干進展，但綜合意見認為中國的讓步只限於增購農產品及能源等貿易方面，於強制科技知識轉移、保護知識產權及補貼等問題上仍有很大分歧。

安盛投資管理新興亞洲高級經濟師姚遠直言，踏入「豬年」，中國宏觀經濟仍在踩「鋼線」，不少廠商雖為避關稅而提前出貨，但此種提前購買的模式並不能持久，預計貿易戰對中國經濟的實質衝擊將於今年初開始浮現。他認為，中、美貿易關係於轉好前或先進一步惡化，未來雙方的競爭可能從貿易延伸至其他範疇。

該行的基本情景更預測，美國會將2,500億美元中國進口商品的關稅稅率上調至25%，計及首輪衝擊及次輪對投資、消費的影響，中國經濟增長會因此減少0.9個百分點。若然爆發全面貿易戰，美國向整體約5,000億美元中國進口商品全面徵稅，對中國經濟增長的影響將達1.5個百分點。

或難再向外輸出資本

雖然中國去年首季也曾出現按季的經常帳赤字，是近廿年來首次，但姚遠擔心一旦貿易戰升級，中國會25年來首次出現按年的經常帳赤字，此對全球資本市場意義重大，意味中國或不再向外輸出資本，打擊包括美債在內等全球資產需求；同時，中國或需向外融資以應付本土的投資及債務，這將增加內地息率的壓力，人民幣亦可能因此變得波動。

他又說，儘管預期中央會推出更多刺激經濟措施，中國人民銀行今年料會下調三至四次存款準備金率，但認為中央可推出大規模貨幣政策刺激空間不大，且於放寬內地樓市及加大基建投資上亦審慎，以免令結構性問題惡化，因此中央推出的寬鬆措施受到一定限制，未必可足夠阻止今年中國經濟增長放慢至6.1%。

西班牙對外銀行（BBVA）預期，中、美雙方有80%機會可於三月達成一些貿易協議，但承認前路仍然不明朗，倘雙方最後「傾唔掂」爆發全面貿易戰，將會對中國經濟增長及金融市場構成衝擊，估計今年中國經濟增長會放緩至6%，明年更進一步放慢至5.8%，而中央如何平衡刺激經濟及去槓桿將是最大的挑戰。

洪灝料中方讓步機會高

交銀國際董事總經理洪灝稱，今次談判中方讓步機會率仍較高，以早前加快開放市場步伐為例，外資參與金融及汽車等行業的股權比例限制已獲准放寬；加上增加購買美國進口貨，均反映中方逐步妥協態度，雙方推向崩潰邊緣的機會率相對較細，但中方讓步「招數」或欠驚喜。

洪灝早前也曾表示，內地經常性項目的盈餘佔國內生產總值（GDP）的比例已從歷史高位的20%，降到接近零的水平。因項目盈餘反映整個國家財富的積累，因此隨着內地進入老年社會、年輕人消費習慣改變，同時轉向消費型社會，內地儲蓄率已較以往下滑，貿盈亦會下降，甚至可能出現貿赤，以及更多宏觀結構變化。