教育股回落 無礙IPO熱

的確，板塊調整未有阻礙機構來港上市決心，今年已上市及即將掛牌新股中，就有兩隻為內地教育股。另外目前仍有近10家教育商已遞交主板申請，正排隊上市，包括經營民辦大學及高等教育的辰林教育、上海建橋教育及嘉宏教育；提供K12教育的遠方控股、蓮外教育及尚德啟智教育；以及專攻職業教育的東方教育與北京華圖宏陽。

此外，內地線上教育商滬江教育亦已於去年底通過上市聆訊。

早年上市公司回報仍佳

回顧教育股表現，自內地去年八月出台《民辦教育促進法（送審稿）》至今，教育股飆升情況已不復見，板塊進入調整期。據本報統計，撇除上周五首掛的銀杏教育（01851），14家在港上市的內地教育機構股價，以上周五收市價計，較高位累積下跌一成至六成不等。

當中一八年之前上市的公司佔有先機，例如睿見教育（06068）較招股價仍累升87%，中教控股（00839）及成實外教育（01565）亦依然累升逾60%。但去年上市的新華教育（02779）、博駿教育（01758）等則至今累跌最多20%至55%。

民生証券股份發表報告，指去年八月至今高等教育股平均跌幅達28.2%，K12（幼稚園至高中三年級）板塊平均跌幅達35.3%，板塊整體市盈率僅為22倍，當中有8家盈率低於20倍，相信整個教育板塊處於估值低谷。

該行研究員鐘奇指，看好以營運牟利式學校為主的民辦高教集團擁有較強的對外擴張能力；至於K12校外培訓和學前教育則受市場供需失衡影響而受壓。而今年內地高校畢業生人數持續上升，職業培訓的需求將隨着求職難度的增加逐步演變為剛需，加上職訓課程收費相對較高，預期市場在政策利好及需求帶動下，將快速擴大規模。

分析師嗌買中教新高教

中泰國際分析師陳怡稱，市場誇大《送審稿》對高等教育的影響，反而認為《送審稿》要求獨立學院與母體大學脫鈎，獨立學院等將會加速轉變成為民辦普通院校，預期潛在的高校併購目標數量有望增加。她稱，政策今年將逐漸明朗化，市場悲觀情緒有望緩解，可修復板塊估值，首選中教控股、新高教（02001）及希望教育（01765），評級均為「買入」。