好快到聖誕，大市成交縮減到不足600億元，而近日港股相對美股抗跌力強，主要原因是美股估值仍高。
以恒指25,800點計算，較一七年底收市價29,919點只是回調約4,100點或13.7%，幅度未算十分大，但50隻恒指成分股今年跌幅多於20%、進入技術股災的有11隻，跌幅頭三大為瑞聲科技（02018）跌67.07%、吉利汽車（00175）跌48.86%及中國生物製藥（01177）跌43.72%。
其餘包括恒安國際（01044）、碧桂園（02007）、國壽（02628）、萬洲國際（00288）、舜宇光學（02382）、石藥集團（01093）、騰訊（00700）及中銀香港（02388）。
這些弱勢股，估計短線難以收復50%跌幅，一九年見反彈沽出股票期權Call或買入Put，也是一種簡單跌市可贏錢的策略。
展望一九年有六大利淡因素仍然威脅港股，包括美國繼續加息、中美貿易摩擦持續、美國長短債息倒掛預示經濟衰退、大行調低企業盈利、歐洲債務危機及地緣政治緊張再現、以及香港或會被美國取消獨立關稅地位。
今年跌幅較大的股票，其中散戶參與較多的瑞聲、吉汽、國壽、舜宇及中銀等，逢高做空例如Short Call、Long Put，應是可行策略。
彭博綜合分析估計，恒指10倍市盈率約是23,900點，以目前眾多負面因素推算，明年見10倍市盈率機會很大。過往熊市恒指可低至9倍PE，見21,500點也是有可能。一個較簡單操盤方法，就是11倍PE就沽，可在恒指26,312點買入恒指反向ETF（07300）。
期權及程式交易專家 金曹（本欄逢周四刊出）