內地中小型發展商 料面臨再融資風險

今年首11個月計，內地地產開發投資及銷售已明顯降溫。其中可供自由市場買賣的商品房銷售面積及銷售額的增速雙雙放緩，按年增1.4%及12.1%，分別延續今年首八個月及首九個月以來的回落形勢。

國家統計局數據顯示，十一月70個大中城市中共17個熱點城市的二手樓價下降。內媒引述上海中原地產首席分析師張大偉指，逾十個熱點城市的二手樓價已連續兩個月下調，為近四年來首次。他更預期，未來數月二手樓價的下調城市、下調幅度將繼續加大。

中金研究報告亦稱，內地地產行業周期的下行壓力正不斷加重。經歷過去兩年高增長，該行料明年地產投資或錄按年負增長，跌幅介乎5至10%之間。由於政策調控手段仍然偏緊，開發商現金流的壓力可能日益加劇。

明年債券還款或逾七千億

更重要的是，內地開發商債券的到期還款壓力，料於今後數季集中顯現。附帶投資者可回售條款的債券比例，亦會在市場低迷時提高。因此，據中金測算，明年地產開發商債券還款規模，包括計劃回售及到期在內，可能至少約7,000億元人民幣，估計相當於今年實際還款額的兩倍多。

穆迪也預估，未來十二個月，將有約463億美元的境內債券、173億美元的境外債券到期或可回售。屆時部分評級較低的小型開發商，將面臨再融資風險上升。