兩周前，筆者曾提及一五年成立的國家隊基金已離場，完成當年的任務。及後市場亦出現五檔基金已清盤的傳聞，中證監發言人表示有關報道存在曲解，事實是相關機構不但沒有減持股票，反而有所增加。當時寥寥幾句，並沒有數據支持，讓我一直在思考這個問題，錢往哪裏去呢？
原來確實如此，近日證金公司披露第三季報，五檔基金的部分持倉已經轉入證金公司，在部分上市公司最新的前十大流通股東名單中，「中國證券金融股份有限公司」的持股數量與基金曾披露的持股數量是完全一致的，持倉不但沒有減少，而且增加規模不小。
同期，匯金及社保等也申購了上證50、滬深300、中證100、創業板等多隻ETF。在十月淨申購ETF金額高達425億元人民幣中，發現了證金、證金資管、匯金等身影。
這證明了國家隊基金是轉換另一形式救市，以ETF替代基金入市，可更有效作重點式支撐指數表現。在早前一行兩會喊話穩信心的同時，證金、證金資管及匯金等已用了真金白銀提振市場情緒，短期A股的情況比預期好。
然而，危機正在美股醞釀中。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新資料顯示，在截至十月三十日的一周，VIX期貨持倉為1,998手淨多倉，這是今年五月以來VIX期貨持倉首次轉為淨多倉。在一周前，VIX期貨是多達10,303手的淨空倉，今年以來VIX的波動狀況與二○○○年科網泡沫甚為相似。
美股估值高昂，明年盈利預測能否支撐市值一直是筆者所憂慮。近日港股反彈是由情緒驅動，當美股面對現實數字時，投資者情緒轉弱，港股再大跌也不足為奇。
宏滙資產管理董事及投資策略總監 林嘉麒（作者為註冊持牌人士）