特朗普的「美國優先」在股市已獲應驗，但經過近10年的經濟和市場復甦後，股市像是步入了周期的末端。市場有聲音猜測，美國經濟在明年底前陷入衰退的機率為逾60年來最高。雖只是猜測，但美債收益率亦強烈暗示經濟將放緩，湊巧聯儲局在縮表，企業受惠政策及低息環境獲利的效果將逐漸消失。
美元今年勁升，新興市場對美元計價融資有龐大的外匯風險。新興市場股票雖然年內跌了不少，但要進行投資仍為時過早。儘管新興市場股市很可能已接近觸底，但仍處於熊市。阿根廷與土耳其爆發的危機說明，保持謹慎是有道理的。另外，中美貿易戰就像雪上加霜，令情形變得更差。
發達國家與新興市場股市間聯繫已被打破，按某些標準衡量，這種斷裂的深度為20多年來首見。雖然新興市場股市或近觸底，投資者也還不急於回到場內。這種情況下，發達國家股市在下一輪受到衝擊的機會大大增加。
曜熊理財策略董事 馬煒喬