在史上最長的美股牛市當中，淡友終於在上個月找到機會成功出擊。標指及道指分別單月下挫6.9%及5%。是次淡友能夠得手，主要是大部分企業第三季業績開始走樣，反映支持高昂估值的基本因素已漸失靈。
彭博統計顯示，截至上周三止，標指成分股中已有328家發布第三季業績。當中，可交出優於預期銷售表現的企業百分比，與上季比較顯著下跌12個百分點。
美國經濟已持續9年增長，惟聯儲局官員繼續向市場打強心針，預測經濟的良好勢頭會維持多幾年時間，經濟有望軟着陸。然而，企業盈利一向是經濟的雨晴表，數據肯定較官員言論可靠。此外，不少經濟學者及基金經理目前已變得悲觀，他們尤其關注孳息曲線即將出現倒掛，這是準確預示經濟衰退的一個先兆。
他們普遍估計，美國經濟將於二○年初步入衰退。由於市場參與者的風險胃納不斷下降，一旦市場出現任何風吹華草動，繼而觸動其悲觀的情緒神經，沽貨離場是必然的行動。
不像亞太區股市，美股從歷史高位至今僅下調約7%，尚未能確認已進入熊市，因確認的指標為20%。若美股往後表現一蹶不振繼續尋底，確認十月時已開始轉熊，按股市表現一向領先經濟6至9個月的時間，美國經濟或大約於明年下半年顯著轉差。
俊賢資產管理行政總裁 趙文傑（作者是註冊持牌人士）