中資券商「截水」細價股恐爆斬倉潮

禁新孖展 不可續期

近年中資券商財務公司的借貸活動非常活躍，早前已有消息透露，近月部分在港中資券商接獲母公司通知，要求就有關財務公司提交詳細財務資料，市場推測是應中證監要求。

據了解，中證監上月廿五日發表有關證券公司境外設立、收購、參股經營機構管理辦法。其中，第三十七條提到「證券公司等不得在境外經營放債或類似業務，已經開展上述業務的，自辦法施行之日起（即九月廿五日）不得新增上述業務，存量業務到期終結。」

消息透露，在港中資券商已即時研究對策，每間行有自己本身的策略，部分規模較大的中資券商擬採取更嚴謹做法，已計劃在今年底「提前」終止所有手頭合約，但有其他中資券商會讓合約自然到期。

在港中資券商透過財務公司借貸愈趨活躍，惹來中證監關注。圖為主席劉士余。

中港證監會規範在港中資券商的借貸活動

消息續透露，雖然大型中資券商的財務公司業務較大，但相對其整體業務佔比不算很大，故對他們影響有限。雖然有關指令不會直接令港股下跌，但現時股市下跌幅度不少，很多已抵押的股份可能已接近券商的斬倉水平，若追收不到欠款，就會被斬倉，導致「火燒連環船」。

投資者學會主席譚紹興表示，今次事件應與內地救市有關。他又說，很多「殼股」是借錢買賣，預期今次事件有機會觸發三、四線股份斬倉潮，同時措施會令來港「北水」減少，港股成交進一步下跌。

借貸比例高達五成

此外，證券界表示，內地多個部門正積極化解A股股權質押風險，中證監早已留意到在港中資券商透過財務公司經營借貸活動愈趨活躍。再者，現時財務公司不受香港證監會監管，為免有過大風險，中證監作出規範屬可以理解。

業界指近年一些「細價股」的大股東貸款需求持續殷切，故部分中資券商的財務公司活動很活躍，他們除向香港上市公司（主要是民企等）大股東借錢外，亦有向內地上市公司的大股東借貸，部分財務公司的借貸比例更達五成，而且借貸佔總額比例很大，估計財務公司與持牌證券行的孖展借貸差不多是各佔一半。

香港證監會資料顯示，中資證券行目前已佔本地孖展貸款的55%，首廿家最大孖展貸款券商，中資佔十二家。截至一七年底，香港券商的孖展借貸總額達2,060億元，較十一年前、即○六年底增加九倍。