專家視野：貿戰成港經濟最大隱憂

在○二年佛利民九十歲生辰賀辭中，身為聯儲局代表的伯南克坦然承認聯儲局犯了錯誤，並承諾不會重蹈覆轍。他真的說到做到。面對○八年金融海嘯，聯儲局大幅降低利率，三次進行量化寬鬆措施，為市場提供充足的流動性。

美印鈔助長資產升值

全球央行放水救市，促使新一輪資產升值潮。屬開放型經濟體的香港，在金融海嘯後，約有一萬億港元熱錢流入。若以海嘯時低位計算，恒指最高升幅2.13倍，差餉物業估價署的全港私人住宅售價指數上升2.75倍，磚頭跑贏股市。

美國聯儲局於二○一五年十二月底開始走上加息之路。隨住港美息差擴闊，於今年四月港元首次觸發7.85的「弱方兌換保證」。

近日金管局總裁陳德霖接受傳媒時信心滿滿，指現時熱錢流走近一成，更表明要是日後再有資金流走也不成問題。他重申，資金流走會令市場收窄港美息差。的確，外匯儲備資產逾4,000億美元，實力毋庸置疑。

美國經濟不但全面復活，而且繼續成為世界經濟火車頭。反觀，內地經濟在去槓桿的主旋律下，碰上強美元及貿易戰，令股匯下跌，經濟出現下行壓力，倒成對香港經濟最不穩定的因素。

畢竟，香港與內地經濟日益緊密，以股票市場為例，內地在港上市企業由回歸前不足100間，增長至一七年年底達1,051間，佔港交所上市公司總數一半，總市值佔比六成六。要是貿戰持續加上美元走強，恐怕人民幣承受壓力，香港經濟難獨善其身。

御峰理財研究部