近日迪士尼有新動畫上映，令我們想起一隻與玩具相關之倍升股德林國際（01126），今期將分析其投資前景。
德林是一間以OEM模式運作的玩具生產商，佔全球約5%的市場份額，主要生產毛絨玩具及塑料手板玩具，服務品牌包括迪士尼、Funko及Spin master等。過去三年德林收入及盈利複合年增長率分別為21%及49%，毛利率亦連年上升，一七年為28.75%。
集團成功就毛絨玩具及塑膠手板模型業務實施雙管齊下的策略，而後者更成為其主要增長動力，該分部於一七年收入增長約112.2%，佔集團收入46%。德林的另一項競爭優勢在於有效的成本控制，憑藉於越南設立廠房，得以享有較低的勞工成本，並通過擴充產能應付不斷增長的訂單，提升毛利率。集團今年於越南有新工廠落成，未來可應付需求增加。
我們預計貿易戰對集團業務影響有限，一來認為美國不會就低價產品如玩具加徵關稅，二來旗下越南工廠生產約70%產品。在強勁的成本控制，以及收入持續擴張的情況下，德林前景向好。投資者可於現價買入，目標價6.4元，止蝕4.8元。
時富財富管理部