鐵塔明招股 $3191入場

資料顯示，中國移動（00941）於鐵塔公司上市後持股28.5%，聯通及中國電信（00728）分別持股21.1%及20.9%。按去年收入計，鐵塔公司有99.8%收入來自三大電訊商。不過，其實鐵塔還可以安裝監控鏡頭、監測儀、戶外廣告等等，加入非電信的用途，業務收入以「跨行業站址應用與信息業務」記帳，佔去年收入比重為0.2%。有投行人士估計，其他收入將陸續增加，雖未會減輕對三大電訊商的依賴，但可令收入更多元化。

「塔類業務」是鐵塔公司的主要業務，簡單而言就是給予電信商場地（鐵塔）去安裝天線等通訊設備，同時提供電力、以及物業設施保養，設備營運狀況監控等等，佔去年營業收入比重高達97.7%。

鐵塔公司逾九成九收入來自三大電訊商。	鐵塔公司招股一覽	十大基礎投資者

預期會受被動資金歡迎

銷售文件顯示，鐵塔計劃引入10名基投合共認購約14.235億美元股份，擬發行約431.14億股，僅5%為公開發售，公開部分最多回撥至20%，集資最多681.21億元，有機會成為今年新股集資王。若計及15%超額配售權，集資額或高達783.39億元，可超越已退市的嘉能可，膺香港歷年來新股集資排名第五位。

鐵塔公司昨舉行投資者推介會，吸引逾200名投資銀行界人士及分析師到場。有與會分析師擔心，三大電訊商委派顧問公司與鐵塔公司協商自今年初起減價，例如塔類產品成本加成率由15%降至10%，協議期限為5年，未知將來會否再出現同類減價協議。他個人看好聯通，認為其參與混改，業績增長快，而中電信則增長較慢一些。

不過，該分析師指鐵塔公司業務穩定，作為基建公司相信受被動資金歡迎，據悉在推介會舉行途中國際配售部分已獲足額認購。

五成派息率承諾惹關注

鐵塔公司在招股文件中表示，未來派息比率為可分派淨利潤至少50%，有在場投資者對此表示歡迎，惟關注何時可實現分紅承諾，以及是否可長期持續分紅，將影響市場對其估值接受度。

券商為鐵塔公司預留的孖展額輕微增加。截至昨日，輝立証券為有意認購鐵塔公司的客戶預留約6,000萬元孖展，而致富證券則錄約500萬元的孖展預訂。耀才證券行政總裁許繹彬表示，鐵塔公司集資額大，對最終認購反應沒有期望，上市後未必能「炒得起」，不建議投資者抽此新股。

券商憂難炒 籲現金入飛

宏匯資產管理董事及投資策略總監林嘉麟持類似看法，指出近年同樣集資額龐大的郵儲行（01658）認購反應並不理想，預料上市後股價未必能「炒得郁」，反而其股東聯通及中電信早前有合併傳聞，更具備炒作因素。

信誠證券聯席董事張智威稱，鐵塔公司壟斷內地市場，業務較穩定，防守型投資者可憧憬其於上市後被納入指數，預料上市後或有數個百分點升幅，但相信不會升逾一成，散戶宜量力而為以現金入飛。