大摩踩騰訊降盈利預測

近日削騰訊目標價的券商，主要針對讓該股股價去年爆升的遊戲業務。大摩料該公司第二季手遊及個人電腦（PC）遊戲收入分別按季倒退18%及13%，至178億及122億元（人民幣‧下同）。

世盃料影響廣告收入

該行指，通稱為「吃雞」的《絕地求生》雖然玩家反應熱烈，但尚未獲得監管機構准許收費變現，還分薄其他遊戲的玩家投入程度，其中包括去年底推出的手遊版《QQ飛車》。去年的王牌遊戲《王者榮耀》上季步入成熟期，騰訊卻缺乏新遊戲推出，未能克服高基數效應。PC遊戲既受制於玩家愈來愈鍾情手遊的趨勢，現有的《英雄聯盟》及《地下城與勇士》按年增長有放緩之虞。

管理層於五月中公布首季業績時提過，還在專注提升尚未商業化的戰術競技類遊戲的用戶規模，預期大力推廣工作及延遲在中國商業化，短期會對手機遊戲收入造成影響。雖部分遊戲要等監管機構開綠燈，變現時間存不確定性，但強調只是時間問題，策略型遊戲變現潛力可觀。

大摩又料，世界盃會輕微影響次季廣告收入；而當局要求支付平台交存備付金比例在明年一月中逐步升至100%，短期會減少利息收入。該行估計，騰訊次季毛利率會因為高毛利遊戲的貢獻減少，回落至47%；收入按年增長31%至739.58億元，非通用會計準則（non-GAAP）盈利按年增長10%至180.23億元。

券商頻頻下調騰訊目標價

騰訊受制牛熊線

該行補充，騰訊收入按年增速將「見底回升」，對今年下半年推出的PC遊戲看法正面；又指近期推出的手遊《魔力寶貝》和《自由幻想》反應正面，《劍俠情緣3》可望成為新的催化劑。騰訊遊戲種類齊全、主導分銷渠道、自家研發能力有保證、並與海外頂級遊戲開發商保持合作。

評級仍正面 股價靠穩

華泰證券早前提到，微信小程序五月底月均活躍用戶（MAU）人數達到4.36億，比去年十二月大增逾1.26倍，正改變應用程式（App）的生態，預期小程序一至兩年內會開始有收入。

值得一提，大摩、野村及瑞信調低騰訊目標價報告當中，所持理據均沒有提過中美貿易戰，三家大行分別維持「增持」、「買入」及「跑贏大市」的最高評級。騰訊股價靠穩，盤中高見384.8港元，升1.42%；收市報380港元，升0.15%。