Market Insight：人幣繼續貶 避開受累股

單從技術層面睇，國指上周已率先失守250天牛熊分界線支持；而恒指上周五最低見過29,089點，尾市回升至29,338點收市，250天線雖失而復得，但從近期困擾市場的大堆負面因素，如中美貿易矛盾加劇、美國加息步伐加快、資金持續從新興市場流走、滬綜指跌穿三千鐵底後毫無彈力等，港股後市有反彈無升幅仍是大勢所趨。

受貿易戰影響，睇番資料原來美元兌人民幣自三月尾至今已升值約4%。考慮到未來美國加息步伐提速，將增加環球資金回流美元資產的誘因，再推升美元匯價，人民幣年內持續貶值的機會大增，這還未計及人行有可能再以降準刺激經濟此因素。策略上，在大市反覆偏軟及人仔貶值的假設下，可先評估受影響板塊，以作趨吉避凶之用。

首先，出口股本應是最能受惠的企業，創科實業（00669）及敏華（01999）產品主要在內地製造，人民幣貶值預期下，理應有助減低成本及增加產品出口競爭力。然而，在貿易摩擦下又隨時成為受累股，故可將其納入觀察名單，若未來貿易矛盾有緩和迹象，不妨以上述兩股作出擊對象。

航空股暫保持觀望

相反，內房股及航空股中長線各有隱憂，前者受累債務負擔較重，尤以高美元負債的房企最受人仔貶值影響，加上內地銀根偏緊，融資趨緊將令企業「以債養債」成本上升，對營運造成影響，故即使要博反彈，亦只宜揀選龍頭內房股。

航空企業主要資本開支是以外幣購買飛機，主要收入卻為人民幣，若然人仔持續貶值，理論上航空企業會錄得匯兌虧損。加上油價近月居高不下，亦成為板塊難以再上的主因，只宜待行業基本面改善後再作考慮。

古勝