意債爆煲機會大 歐經濟高危

事實上，在美國調高今年加息幅度的預期後，歐央行反而宣布明年夏季前不加息，拖累歐元再試1.16美元低位，由今年二月初升穿1.25美元後，歐元匯價已累跌逾7%。

負債23萬億 相等德法總和

Mody教授指出，意大利是歐元區第3大經濟體（不計入正計劃脫歐的英國），整體債務達2.5萬億歐元（約23萬億港元），相等於德國及法國政府債務相加的總和；亦高於西班牙、葡萄牙、希臘及愛爾蘭債務相加的總和，這四國與意大利於一一年歐債危機時合稱「歐豬五國」。

他說，意大利自九九年加入歐盟後經濟一直未好過，至一一年底收縮近5%，一三年中更墮入通縮，人民無力消費，經濟增長更慢，債務更多的「惡性循環」。歐央行到一五年一月才推出量化寬鬆，但意大利居民消費力太弱，刺激不了通脹。

時至今日，意大利通脹僅0.6%，但企業及消費者面對的實質利率逾兩厘，結果經濟產量持續呆滯，投資下滑，預期未來三至五月經濟增長難突破1%，若全球經濟有任何閃失，更會進入衰退。一旦如此，意大利銀行壞帳更多，政府稅改又會減少，根本是等債務「爆煲」！

倫敦經濟研究機構Lombard Street Research董事總經理Shweta Singh亦認同，意大利正受困於經濟增長疲弱、競爭力弱勢、公共負債高、銀行業受困的綜合苦況。

法銀行業勢成最大受害者

根據她的研究，法國銀行業擁有最多意大利債務，總額達3,110億美元，佔法國國內生產總值（GDP）約12%，是意大利危機最大受害者。不過，Singh警告，一旦意大利「出事」，法國不是唯一輸家，危機將傳至整個歐元區，因歐洲銀行體系連接在一起，全部均直接及間接持有意大利債務。

舉例來說，法國銀行業擁有意大利債務佔法國GDP約12%，荷蘭銀行業又擁有法國債務佔荷蘭GDP約13%，英國銀行業又擁有荷蘭債務佔英國GDP約4%……如此類推，這將會是「骨牌效應」！