孖妹S檔案：入摩起動 A股炒邊瓣？

劉：東莞市富亨創投執行董事 劉浩賢

胡：東莞市富亨創投總經理 胡柱耀

汪：長城証券金融研究所首席策略分析師 汪毅

羅：長城証券國際業務與高端客戶部投資經理 羅錦明

潘：君銀投資首席投顧 潘俊

納入好處 企業管治有望提升

Kitty：MSCI新興市場指數上周五首批納入A股流通市值的2.5%，於九月三日第二批將再納入多2.5%，兩次合共5%，即近1,000億元（人民幣‧下同）被動資金會流入A股。台灣及韓國股市分別經歷過6年及9年才全面納入MSCI指數。我料A股亦然，最終會全面納入，並有1.8萬億元增量資金追入A股。

彩兒：這麼多資金湧入A股，A股是否必升無疑？

羅：A股有可能走進長期牛市！但先不要聚焦A股入摩能帶來多少新增交投及投資機會，因造就長期牛市大前提，是要實現到A股入摩最大意義，即提升中國上市公司企業管治質素。

Kitty：短期內追入A股的千億元被動資金，又怎跟上海A股總市值逾32萬億元比較呢？

羅：外資投資A股時，照理會進行調研，就未完善的管治制度提出建議，如要求公司向股東分紅，將股民利益放在第一位。A股入摩有望提升管治質素，同時令企業盈利有長期增長，以至數十家中國大企業在未來5至10年進身成為國際大企業，這樣A股就有運行。

私募策略 擬趁A股回調加倉

劉：我們一早看好A股前景，所以未公布A股入摩前，私募基金已配置A股，一六年底見金融、保險及房地產股份估值都偏低，所以已率先買入。公布後，我們未有大幅追入。我們的私募基金是價值型投資，故轉倉頻率不高，去年A股整體表現反覆向上，所以去年私募基金回報錄15至20%。

劉：短線利好因素，包括被動資金流入逾1,000億元。短線利淡因素，包括內地去槓桿及資金偏緊；以及觀望中美貿易談判發展，投資趨謹慎。惟長線而言，納入MSCI指數的A股逾600隻，近1.8萬億元被動資金配置，對A股有利。

Kitty：你繼續按兵不動？

劉：不，最近A股出現回調，我們正考慮加倉。雖我預計A股被納入後，短期內不會大幅上升，但參考其他國家股份被納入MSCI指數的經驗，超過一半股份在納入後一年，股價都會向上。

東莞市富亨創投胡柱耀稱，投資A股，最重要是評估其估值等方面的吸引力。

東莞市富亨創投劉浩賢對A股前景樂觀。

主板藍籌估值夠吸引

彩兒：胡先生，目前你的個人投資部署是怎樣？

胡：暫未見熱炒機會！A股一七年宣布入摩後，內銀、醫藥及消費股隨即被炒上。經過一四至一五年槓桿牛市後，迎來一五年六月份大跌市，一六年起，我們投資心態更成熟，更審慎入市。公募私募的市場份額增加。更多機構投資者投資A股，股市波動性減低，少了短炒機會。

Kitty：第二批被納入的A股有哪些？

劉：是市值200億至500億元的中盤股吧！包括創業板藍籌，其有良好業績及低估值，更代表新經濟。

胡：我看好消費、醫療及食品股，國家減稅，人均收入增加，居民生活質素上升，對消費品及食品要求提高了。主板藍籌比創業板的估值更吸引，投資者可趁低吸納。

彩兒：何時是入市時機？

胡：投資A股，最重要是評估其估值、ROE（股本回報率）、市佔率、行內競爭、營運及利潤等之吸引力。另外，國家會以創新為主題，半導體及5G等科技股或成為下半年投資焦點。

Kitty：近年，中國私募基金行業快速發展，據中國證監會資料，截至一七年十月底，基金業協會已登記私募基金管理人為21,628家，管理資金規模10.77萬億元。

劉：我們的私募基金客戶對象主要是珠三角東莞中小企，因他們已積聚不少財富，且有意欲尋找更多投資渠道多過拓展產業。一五年A股出現大波動，為減低投資風險，私募基金投資轉趨穩健，目前投資組合全都是大藍籌及上證50指數成分股。

（註：東莞市富亨創投劉浩賢以上言論為其個人觀點，跟東莞市富亨創投無關）

證券行部署 股市下半年料向好

彩兒：A股入摩消息已確定一段時間，機構投資者及散戶入市意欲有增加？

汪：今年滬深A股日均成交量不高，不見投資者熱炒A股入摩。有入市的機構投資者偏好收益穩定、估值低，同時是外資偏愛股份，包括消費及醫藥股。散戶則一向炒得多、賺得少，表現稍遜機構投資者。

Kitty：市場說今年投資難賺錢，為甚麼呢？

汪：全球經濟增長步伐放緩，投資者需將股債預期收益率降低。在股、債及房地產等資產類別中，我認為投資股票會有較佳回報，因料房地產調控續從嚴，融資壓力大。

彩兒：部分中國債券出現違約，因過去兩年中國收緊信貸，限制融資渠道，致流動性緊縮，以至違約。

汪：不過，我有信心A股下半年表現較上半年好。金融逐步開放，預計更多外資買入A股，料中國投資風格會跟外國接軌，市場會更趨機構化及專業化。再者，年初至今A股已有充分調整，下半年主要看中國經濟、貨幣政策、去槓桿節奏，以至中美貿易談判情況，相信下半年會更明朗化。

證券龍頭勢愈做愈大

Kitty：屆時有何熱炒機會？

汪：納入比例提升之外，預計納入板塊加入中盤股。中盤指數成分股主要為醫藥生物、化工、房地產、計算機等，中盤股淨利潤增長達四成，比整體A股高。

彩兒：A股入摩對證券行來說，是利好抑或利淡消息？

羅：先說危，再說機。中資券商擔心國內人才被外國投行挖走，以及行內競爭更趨激烈。但長遠而言，A股入摩有助內地資金走出去，海外資金走進來是好事。中資券商的經紀佣金收入來源一直減少，現正好加快開拓海外業務，增加收入來源。過去兩至三個月，市場上已增加了十多隻跟蹤MSCI指數的基金，獲投資者青睞。我有信心，中資證券龍頭會愈做愈大。

散戶參戰 有助認識價值投資

Kitty：你經常接觸散戶，以你所知，散戶歡迎A股入摩嗎？

潘：當然歡迎！一七年下半年，散戶已熱炒A股入摩消息，所以股市也提前反映這好消息，滬深300指數炒上。惟今年初起，熱情冷卻，至今正式入摩也未對A股有太大提振作用。

彩兒：A股過往由散戶主導，然而A股入摩、引入外資追逐A股後，會否改變A股市場一貫炒消息的投資風格？

醫療及製造業或入圍

潘：無錯，散戶過往愛追漲殺跌，受情緒影響投資決定，所以期望A股入摩會令散戶認識價值投資，學懂宏觀分析，了解國家經濟及政策、公司經營狀況及行業生態等，再按市場資金流判斷入市時機。

Kitty：首批納入名單以銀行、非銀金融及醫藥生物三大行業公司數量最多。第二批納入的，你估計有哪些板塊？

潘：我估計醫療、製造業及傳媒股會進一步納入。因A股被納入與否，不僅考慮市值排名，更會評核企業業務增長速度。今明兩年板塊會續輪流炒。

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Kitty 彩兒