違約風險增 大行籲提防內房股

上周3企業叫停發債

過去短短一周，共有三家內房發債均告暫停。上交所最新數據顯示，合生創展集團（00754）、富力地產（02777）及碧桂園（02007）計劃發行的債券，先後在上周被顯示為「中止」狀態，三筆債券擬發行額度為31億元（人民幣‧下同）、60億元及200億元。

事實上，今明兩年將是內房再融資高峰期。據Wind數據，今年下半年內房企業的海外融資債券到期規模約564億元，明年到期規模更增至約1,436億元。

瑞信相信現時信貸風險仍可控，但建議投資者對高槓桿行業包括內房、公共事業及建築裝飾行業中，現金流偏差的企業多加小心。

海外融資額年飆逾倍

瑞信指，截至五月二十二日止，今年共有20隻企業債券發生違約，略高於去年同期的19隻水平，但仍低過一六年同期的29隻。瑞信續指，這輪違約涉及的內地企業，包括四川煤炭、億陽集團及春和集團等，大多來自非上市公司，融資能力受限制；同時亦覆蓋多個行業，除傳統的煤炭、建築、機械製造業之外，也有新能源、環保、鞋業等。

由於內地政府持續推動去槓桿，包括房地產企業在內的中資企業積極轉移至海外融資。據內媒引用數據機構Wind統計，截至五月二十二日，今年以來境內房企於海外發債計劃達61宗，總金額逾240億美元，較去年同期大升105%。

不過，今年內地政府為嚴防外債成為地方政府債務的風險來源，已加強監管外債及地方債務風險，令內企發行外債融資難度增。

有市場人士直言，內地企業發債以借新債還舊債的形式循環不休，早年信用擴張期延伸至今的債券泡沫，現正陸續浮面。摩根士丹利指，內房近期風險在於再融資及融資成本上升。然而，中金分析師王漢峰稱，目前內地企業債務違約頻率加快，但仍屬個別案例。